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宇通客車一季度收入和利潤雙增長

時間:2008/4/30 9:42:36來源:第一商用車網(wǎng)作者:第一商用車網(wǎng)責(zé)編:0條評論

   

    宇通客車1季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.28億元,同比增長39%,凈利潤2.53億元,同比增長450%。

  宇通客車1季度業(yè)績大比例增長主要來源于兩塊:其一是主業(yè)客車銷量增長帶來業(yè)績的增長,貢獻EPS為0.1369元(扣除非經(jīng)常性損益后);其二是地產(chǎn)綠都公司轉(zhuǎn)讓的投資收益,貢獻EPS約為0.45元。具體利潤構(gòu)成見附表。

  客車實現(xiàn)收入和利潤的雙增長,1季度公司銷售客車5798輛,同比增長34%,遠超過行業(yè)12.6%的增速,實現(xiàn)銷售收入增速達到39%,公司報表上反映出客車凈利潤增速為30%。表面上看凈利潤增速低于收入的增速,但我們仔細看財務(wù)報表,凈利潤增速低于收入增速,雖有毛利率下降的因素,但管理費用和財務(wù)費用大幅增長也是主要原因之一。08年1季度管理費用達到1.27億元,同比增長5249萬元,管理費用率同比提高1.3個百分點,同時財務(wù)費用同比增長765萬元。管理費用的增長主要是為完善供應(yīng)鏈,實現(xiàn)高效管理,公司未來將通過計算機系統(tǒng)管理原材料采購、零部件供應(yīng)、銷售等而增加的研發(fā)費用。

  客車出口同比增長205%。1季度公司客車銷量同比增長33%,其中客車出口約為740輛,同期約為250輛,增長達到205%。我們堅持前期報告觀點:未來客車出口將是公司業(yè)績大幅增長的主要動力所在,08年保守預(yù)計客車出口5000輛,實際中出口量預(yù)計在5500輛左右。

  毛利率與07年1季度比下降1個點,與07年比僅下降0.53個百分點,其中我們理論測算鋼價因素導(dǎo)致毛利率下降約為0.6個百分點,客車出口量的增長導(dǎo)致毛利率下降約0.4個百分點,比較而言公司抵抗原材料漲價風(fēng)險能力強。1季度公司毛利率為16.76%,同比下降1個百分點。主要是兩方面原因:其一是鋼價上漲導(dǎo)致毛利率略有下降,其二是客車出口量的增長。我們前期報告中已經(jīng)指出,客車出口主要是通過宇通集團進行,銷售費用體現(xiàn)在成本中,反映出來則是同檔次的客車,出口客車毛利率低于國內(nèi)客車,但國內(nèi)客車銷售費用體現(xiàn)在營銷費用中,故二者凈利率仍保持一致。以上因素共同導(dǎo)致1季度毛利率出現(xiàn)小幅下降,1季度毛利率與07年全年比較,雖然有鋼價上漲因素,毛利率也僅下降0.53個百分點,說明公司抵抗原材料漲價風(fēng)險能力相當(dāng)強。

  維持全年毛利率17%的判斷。在鋼價上漲前提下,預(yù)計毛利率基本保持平穩(wěn),預(yù)計保持在17%左右。主要原因是:公司可通過提高底盤自制率(07年約為70%,08年將提高到90%以上,甚至可達到100%)和規(guī)模采購效應(yīng)、內(nèi)部降成本、改善供應(yīng)鏈管理等措施將毛利率穩(wěn)定在17%左右。

  公司財務(wù)仍非常健康,現(xiàn)金流充足、帳款回收及時。1季度公司貨幣資金達到17億,與年初比增加3.7億元,應(yīng)收帳款為6.3億元,與年初比減少4.17億元,存貨為7.15億元,與年初比減少8.25億元。

 

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