受政策影響 江淮汽車(chē)輕卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定

　  汽車(chē)下鄉(xiāng)促進(jìn)輕卡銷(xiāo)量提升，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)12%左右；3月10日，市場(chǎng)期盼已久的《汽車(chē)摩托車(chē)下鄉(xiāng)實(shí)施方案》出臺(tái)，對(duì)農(nóng)民報(bào)廢農(nóng)用汽車(chē)換購(gòu)輕卡補(bǔ)貼力度相當(dāng)之大，達(dá)到車(chē)價(jià)的15－20%，將極大刺激輕卡特別是中低檔輕卡銷(xiāo)量；公司是國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的輕卡制造商之一，產(chǎn)品以中低檔產(chǎn)品為主，將極大受益于汽車(chē)下鄉(xiāng)補(bǔ)貼；預(yù)計(jì)公司輕卡銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)12%達(dá)到11.5萬(wàn)輛；需求強(qiáng)調(diào)，我們可能低估了農(nóng)用車(chē)換購(gòu)輕卡的熱情，輕卡銷(xiāo)量存在超預(yù)期增長(zhǎng)的可能。 

　　09－11年EPS0.2、0.34、0.41元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)；根據(jù)DCF模型，公司09－11年EPS分別為0.2、0.34、0.41元；目前江淮汽車(chē)(4.20,0.03,0.72%)是國(guó)內(nèi)PB最低的汽車(chē)類(lèi)上市公司，而且公司轎車(chē)業(yè)務(wù)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，輕卡業(yè)務(wù)今年增長(zhǎng)也有超預(yù)期的可能，我們認(rèn)為給予其09年1.8倍PB或者10年20倍PE的估值是合理的，每股價(jià)值6.05-6.8元。首次給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6元。