汽車業(yè)月度銷量良好 重點關(guān)注長安金龍

 

    3月汽車銷量為111萬輛，環(huán)比增長34.1%，同比增長5.0%，創(chuàng)歷史月度銷量新高；1-3月，汽車累計銷量267.9萬輛，同比增長3.9%，政策對細分行業(yè)刺激明顯，其中一季度轎車銷量增長主要由1.6排量以下產(chǎn)品拉動，1.6L以上排量轎車則同比下滑18%；商用車一季度同比下滑6.13%，其中重卡一季度同比下滑近40%，微型貨車增幅突出。 

 

　　聯(lián)合證券表示，由于1.6L以下市場主要為自主品牌所占據(jù)，競爭異常激烈，價格比拼成為企業(yè)爭奪市場的主要手段，因此產(chǎn)品盈利能力較弱。對于車企，1.6L~2.5L的中級車市場是其盈利的主要來源。因此，目前這種良好銷售形勢下的結(jié)構(gòu)變化對行業(yè)而言可能是“增收不增利”的局面。企業(yè)盈利狀況的好轉(zhuǎn)仍需依賴中級轎車市場的復蘇。不過申銀萬國指出，目前中國汽車業(yè)處于底部或者從底部開始復蘇時，先見量增，后見利增，如2006-2007年，且受經(jīng)濟周期向下影響，消費結(jié)構(gòu)向下調(diào)整，盈利向好是漸進過程，存在季度環(huán)比向好的可能。他們認為，成本和規(guī)?？刹糠謴浹a結(jié)構(gòu)下移對盈利影響。中國汽車業(yè)正處于其發(fā)展的第II階段，即價格和生產(chǎn)成本均逐步下降，而購買力開始上升階段，此階段決定行業(yè)盈利水平并不僅是價格因素，成本和規(guī)模對行業(yè)盈利影響也較大。09年成本、規(guī)模效應及價格相對穩(wěn)定(政策降價5%替代廠商降價)可部分彌補結(jié)構(gòu)下移對盈利的影響。

 

　　對于重卡，華泰證券表示，商用車中大中客和重卡行業(yè)一季度銷量同比下降30%左右，宇通客車、金龍汽車、中國重汽和濰柴動力一季度業(yè)績存在大幅下滑的可能。但看好商用車二季度銷量表現(xiàn)，推薦宇通客車和濰柴動力。中信證券表示，09年上半年在國家投資驅(qū)動下工程車表現(xiàn)出色，預期下半年隨著宏觀經(jīng)濟形勢穩(wěn)定改善，銷量和結(jié)構(gòu)有望逐步回歸常態(tài)，預期工程車穩(wěn)步增長，半掛車等運輸類產(chǎn)品負增長，全年重卡銷量有望取得持平或微幅負增長，顯著好于市場悲觀預期。

 

　　09年以來，汽車板塊在政策刺激和行業(yè)探底復蘇預期下出現(xiàn)大幅度反彈，平安證券表示，目前估值逐步進入較高水平，對汽車股的投資應趨于謹慎。近期關(guān)注以下投資機會：1)依然看好重卡行業(yè)：斯太爾平臺產(chǎn)業(yè)鏈上下游在投資拉動型經(jīng)濟復蘇過程中率先回暖，相關(guān)個股為整車制造企業(yè)中國重汽、發(fā)動機制造企業(yè)濰柴動力。2)關(guān)注高送配投資機會：如宇通客車、威孚高科、福耀玻璃。