平安證券：上海汽車收購(gòu)?fù)侠酃厩斑M(jìn)

　  雖然公司全年整車銷售同比增長(zhǎng)8%，營(yíng)業(yè)總收入亦同比略有增長(zhǎng)，但利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。主要原因有：同口徑計(jì)算下，上汽集團(tuán)國(guó)內(nèi)整車銷售同比增長(zhǎng)不到5%；韓國(guó)雙龍公司受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不景氣影響，銷量比預(yù)期減少30%；08年初南方雪災(zāi)使部分地區(qū)整車發(fā)運(yùn)受制；銷量品種結(jié)構(gòu)層級(jí)下移；南汽集團(tuán)進(jìn)入；雙龍汽車嚴(yán)重虧損并申請(qǐng)進(jìn)入回生程序；證券投資收益的大幅減少。 

　　我們預(yù)測(cè)公司2009年、2010年每股收益分別為0.3元、0.33元。按4月27日收盤價(jià)10.57元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34倍，市凈率為2倍。和同類公司相比，其市盈率偏高。

　　另外，考慮到公司處于自主品牌投入期疊加資產(chǎn)整合期，業(yè)績(jī)水平具有較大不確定性，我們認(rèn)為從市凈率角度判斷公司估值較為合理。目前市凈率估值相當(dāng)于07年初水平，但公司基本面已和07年有較大差距。我們繼續(xù)維持對(duì)公司的“中性”投資評(píng)級(jí)。