宇通:產(chǎn)銷旺季來臨 客運銷售將大增

 

8月公司客車銷量同比增長43.06%。8月份公司銷售客車3505輛,同比增長43.06%,環(huán)比增長16.10%;其中銷售1464輛,同比增長74.70%,環(huán)比增長7.89%。

   

3季度公司產(chǎn)品銷量超過1萬輛已是大概率事件。由于9月份是公司產(chǎn)品銷售的傳統(tǒng)旺季,我們預(yù)計9月份公司產(chǎn)品銷量應(yīng)高于或持平于8月份的銷量,由于7、8兩個月公司銷售客車已經(jīng)達(dá)到6524輛,因此我們預(yù)計3季度公司客車銷量突破1萬輛是大概率事件。受此影響我們調(diào)整對公司2010年的產(chǎn)銷預(yù)測,我們預(yù)計2010年公司客車銷量將達(dá)到39033輛,較此前預(yù)期提升450輛。

   

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)進(jìn)一步優(yōu)化。在產(chǎn)銷量增長的同時,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善也相當(dāng)明顯,前8個月小型客車占公司總銷量的比重已經(jīng)從去年同期的14.15%下降到目前的10.58%,由于小型車售價僅為公司單車平均售價的50%左右,因此公司收入的增速要大于銷量的增速。

   

盈利預(yù)測和投資建議。預(yù)計2010年隨著國內(nèi)需求和出口的好轉(zhuǎn),公司客車銷售將達(dá)到39033輛,同比增長38.48%,實現(xiàn)EPS1.73元,2011年在2010 年的基礎(chǔ)上仍有提高空間,預(yù)計實現(xiàn)EPS2.17元,目前股價對應(yīng)2010年和2011年P(guān)E分別為12.07倍和9.62倍,我們給予公司2011年15倍PE對應(yīng)股價32.55元,維持對公司"買入"的評級。

   

風(fēng)險提示:鋼價大幅上漲導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)下滑;客車行業(yè)有大量新競爭者進(jìn)入,導(dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化。