宇通激勵方案生變 解鎖條件提高
備受質疑的宇通客車激勵方案有了新進展，記者從宇通客車獲悉，激勵計劃修訂稿已經(jīng)獲得證監(jiān)會備案，其中，行權價格未有改變，但三期解鎖比例變動頗多，業(yè)績指標也有較大幅度提高。
行權條件提高
據(jù)記者了解，宇通客車限制性股票解鎖比例調整為：2012年—2014年分別為20%：40%：40%。在原有方案中，該比例為40%：30%：30%。
實現(xiàn)解鎖的業(yè)績考核條件也大幅提高，要順利實現(xiàn)解鎖，以2011年為基準年，2012年營業(yè)收入增長率不低于16%，凈利潤增長率不低于18%；2013年營業(yè)收入和凈利潤增長率不低于30%；2014年營業(yè)收入和凈利潤增長率不低于50%。以此計算，相當于2012年-2014年凈利潤增速分別為18%、10%以及15%，年復合增長率為15%。
調整后，宇通客車激勵方案實施難度大幅提高，“經(jīng)過與投資者及相關監(jiān)管機構的交流，部分觀點指出公司的激勵方案要求較低，我們最終決定調整激勵方案?！庇钔蛙嚩聲貢诶蛳蛴浾弑硎尽?/FONT>
按照宇通客車此前公布的激勵計劃，將授予高管及核心員工3620萬股限制性股票，占總股本6%，其行權價格安排是，較停牌前20個交易日股票均價（25.56元/股）折價50%，為12.78元/股。業(yè)績考核指標為，2012-2014年營業(yè)收入和凈利潤增長率不低于10%、23%、41%，相當于各年度凈利潤增速分別為10%、12%和15%。
于莉解釋，“公司推行的是限制性股票激勵，而非股票期權，公司嚴格按照證監(jiān)會所制定的相關要求來執(zhí)行，是希望讓管理層和核心員工有更大動力為公司服務?！卑凑兆C監(jiān)會股權激勵有關事項備忘錄1號文的規(guī)定，限制性股票的來源是增量，其實質屬于定向發(fā)行，發(fā)行價格最低可以折價50%。
“授予股票期權，一旦解鎖條件達成，股價存在套利空間，激勵對象將行權以獲利，基本無風險；限制性股票相當于定向增發(fā)，但會暫時凍結激勵對象資金，相比于股票激勵，存在一定風險?！蹦惩顿Y人士向記者表示。
據(jù)記者了解，授予的限制性股票按照相關估值工具確定公允價值，經(jīng)測算授予的限制性股票需要攤銷的股權激勵成本總計約為2.1億元，2012年—2015年激勵成本攤銷分別為7855萬元、8614萬元、3989萬元和823萬元。相比于原計劃中4.6億元的激勵成本大幅減少。
$page$
“激勵方案中的凈利潤增速是扣除激勵成本之后的結果，是歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤?！庇诶蚍Q。
折舊壓力增加
宇通客車方面表示，激勵計劃的考核期，公司面對2012年產(chǎn)能不足問題和2013-2014年固定資產(chǎn)雙倍余額遞減法的折舊壓力，為了繼續(xù)保持公司穩(wěn)定、健康發(fā)展，需要進一步調動管理團隊及核心業(yè)務和骨干人員的積極性和創(chuàng)造性。
產(chǎn)能瓶頸一直是制約宇通客車業(yè)績增長的重要限制因素，2011年，宇通客車設計產(chǎn)能為3萬輛/年，但當年銷量達到4.6萬輛，產(chǎn)能利用率超過150%，這還是公司主動放棄部分中、輕型客車訂單的情況下實現(xiàn)的。
2012年初，宇通客車5000輛專用車產(chǎn)能投產(chǎn)；1萬輛節(jié)能與新能源客車基地建設項目也將于今年底建成。除此之外，宇通客車于日前宣布，在節(jié)能與新能源客車項目基礎上加以改造，采用柔性生產(chǎn)線，新增部分設備、生產(chǎn)線等，投入25億元，新增2萬輛產(chǎn)能。
“宇通客車采取雙倍余額遞減法的保守會計政策，前期折舊壓力更大”，于莉向記者解釋。據(jù)平安證券分析師王德安估算，2011年公司折舊約為2.1億元，由于大幅擴產(chǎn)，2012-2014年新增折舊金額約為1億元、4.9億元和6.8億元?！半m然新增了產(chǎn)能，但是折舊壓力大?！?/FONT>
“激勵計劃調整后，按照每年的凈利潤增速來看，最大的變化在于2012年，由于今年折舊尚未完全釋放，公司相應調高了營收和利潤增幅；但2013年、2014年公司的凈利潤增速并未有大幅調整，主要是折舊將給公司帶來很大壓力，也表明公司的激勵方案并非如外界所想象的是‘獎勵’?！蹦惩顿Y人士表示。
將解鎖比例調整，也體現(xiàn)出宇通客車對于激勵對象給予了更高的考核壓力。按照此前4：3：3的比例，第一年實現(xiàn)起來難度較小，卻解鎖了40%?，F(xiàn)在調整為2：4：4，解鎖更多的放到后兩年，加上后兩年的折舊壓力更大，對激勵對象將是挑戰(zhàn)，上述人士并稱。
宇通客車年報顯示，2011年，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為11.4億元，同比增幅高達28%。但如果計入數(shù)額巨大的折舊，宇通客車年均15%的凈利潤增速要想達成，調動管理層以及核心員工的積極性至關重要。
