政府加速淘汰黃標(biāo)車(chē) 宇通功底深厚提升空間大

 

營(yíng)銷(xiāo)管理體系成熟高效

 

宇通客車(chē)公司現(xiàn)有銷(xiāo)售隊(duì)伍2000多人，分為13個(gè)大區(qū)、52個(gè)分公司。公司制定了行業(yè)內(nèi)最為科學(xué)有效的考核機(jī)制，把銷(xiāo)量、銷(xiāo)售額、市場(chǎng)份額、毛利率等指標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)相結(jié)合對(duì)銷(xiāo)售人員進(jìn)行綜合考評(píng)，既激發(fā)了銷(xiāo)售人員的積極性，又保障了公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，成熟高效的營(yíng)銷(xiāo)體系已經(jīng)成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

 

新能源客車(chē)技術(shù)先進(jìn)，節(jié)油率行業(yè)領(lǐng)先

 

宇通堅(jiān)定以氣電為主，節(jié)油率能夠達(dá)到30%左右，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高近10個(gè)點(diǎn)。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)新能源客車(chē)銷(xiāo)量2，100輛，其中90%多是氣電混合動(dòng)力(LNG或CNG加超級(jí)電容)，公司在此領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)處于領(lǐng)先地位，節(jié)油率大幅領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司計(jì)劃在此領(lǐng)域繼續(xù)加大研發(fā)投入，以繼續(xù)提升其產(chǎn)品的差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)一步提升在新能源客車(chē)市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率。

 

宇通ZK6105CHEVNG1型氣電混合動(dòng)力公交車(chē)

 

政府加速淘汰黃標(biāo)車(chē)提升成長(zhǎng)空間

 

政府加速黃標(biāo)車(chē)淘汰項(xiàng)目將為公司成長(zhǎng)提供更大空間。由于當(dāng)前大氣污染形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)務(wù)院對(duì)于“大氣污染防治十二五規(guī)劃重點(diǎn)項(xiàng)目” 的執(zhí)行高度重視，與各地方政府都簽定了責(zé)任書(shū)，如果到2015年年底相關(guān)任務(wù)完不成將對(duì)當(dāng)?shù)匾话咽值目?jī)效實(shí)行“一票否決”，而其中黃標(biāo)車(chē)是氮氧化物的最重要的排放源，因而我們認(rèn)為加速黃標(biāo)車(chē)淘汰的項(xiàng)目在2014年之后將加速，而黃標(biāo)車(chē)中又以中重卡和大中客車(chē)的排放量最大，因而中重卡和大中客是未來(lái)加速淘汰黃標(biāo)車(chē)項(xiàng)目的重點(diǎn)，根據(jù)重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃十二五期間共需要淘汰70多萬(wàn)輛大中客車(chē)，目前的進(jìn)度只有20%多，仍然有近60萬(wàn)輛黃標(biāo)車(chē)需要淘汰，而這其中有30%多是公交車(chē)，我們認(rèn)為公交車(chē)的需求是剛性的，淘汰黃標(biāo)車(chē)必然會(huì)產(chǎn)生新購(gòu)需求，因而在未來(lái)兩年里還有20多萬(wàn)輛的替代黃標(biāo)公交車(chē)的購(gòu)車(chē)需求，考慮到目前大中客車(chē)每年的銷(xiāo)量只有不到20萬(wàn)輛，2014-2015年大中客車(chē)行業(yè)將迎來(lái)又一黃金發(fā)展時(shí)期，這也為公司的持續(xù)成長(zhǎng)提供了較大空間。

 

我們認(rèn)為，公司在大中客車(chē)行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固，市場(chǎng)份額可持續(xù)穩(wěn)定提升。今年1-6 月份公交車(chē)7，134， 校車(chē)2，676，團(tuán)體2，687，旅游車(chē)2，084，客運(yùn)8，135(客運(yùn)車(chē)型的毛利率是最高的)，專用車(chē)334，，上半年公司的銷(xiāo)量增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，上半年的銷(xiāo)售目標(biāo)完成率達(dá)到了96%，全年銷(xiāo)量目標(biāo)國(guó)內(nèi)由53，000提升到55，000，目前來(lái)看完成的希望比較大。目前公司在大中客車(chē)市場(chǎng)份額約為27%，我們認(rèn)為公司在2015年實(shí)現(xiàn)35%左右的市場(chǎng)份額是大有希望的。

 

宇通客車(chē)是大中客車(chē)行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的的營(yíng)銷(xiāo)管理模式目前已經(jīng)非常成熟有效，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多為傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)改進(jìn)較慢，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以長(zhǎng)期保持，市場(chǎng)份額可繼續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2012年-2014年的營(yíng)業(yè)收入分別為19.81億元、22.19億元和28.84億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為5.6億元、6.36億元和8.28億元，每股收益分別為0.58元、0.66元和0.86元，對(duì)應(yīng)PE分別為8.22X、7.23X、5.56X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。