宇通4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐 新能源客車銷量大有看點

5月5日，鄭州宇通客車股份有限公司公布2016年4月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報?？靾箫@示，4月份，宇通銷售各類客車5252輛，同比增長36.38%；1-4月，宇通累計銷售各類客車17618輛，同比增長22.94%。

從細分車型來看，宇通大型客車4月份銷量為1449輛，同比增長4.47%，今年1-4月累計銷量為5581輛，同比增長2.25%；中型客車4月份銷量為3296輛，同比增長73.02%，今年1-4月累計銷量為9367輛，同比增長41.58%；輕型客車4月份銷量為507輛，同比下降9.3%，今年1-4月累計銷量為2670輛，同比增長18.35%。

宇通E12純電動公交客車

附件：鄭州宇通客車股份有限公司2016 年 4 月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報

延伸閱讀：投資公司中金汽車對宇通4月產(chǎn)銷快報點評

宇通客車：4月銷量如期大增 期待新政利好龍頭

公司近況

宇通客車發(fā)布4月銷量數(shù)據(jù)，4月銷售客車5,252輛，同比大幅增長36.4%，其中大型客車銷售1,449輛，同比增長4.5%，中型客車銷售3,296輛，同比大幅增長73.0%，輕型客車銷售507輛，同比下滑9.0%。

評論

8～10米純電動客車銷量大增拉動公司4月新能源客車銷量突破2000輛。我們估計公司前4個月新能源客車的銷量超過3300輛，同比增長100%以上。往前看，我們認為8～10米純電動客車將成為公司今年新能源客車的主要增長點。

期待國補新政策出臺，利好龍頭企業(yè)。2015年新能源客車產(chǎn)量達到11.7萬輛，但在產(chǎn)量大幅增長的背后是高額補貼政策導致市場集中度下降和騙補現(xiàn)象。我們認為要引導新能源客車行業(yè)健康發(fā)展，新一輪國補政策的重心將逐漸從此前的補貼拉動需求端向嚴格行業(yè)準入、在供應端扶優(yōu)扶強。我們認為，由于中央和地方兩級財政在新能源客車的推廣上投入了巨資補貼，因此新能源客車行業(yè)應受到更多的行業(yè)監(jiān)管，而對于中國的新能源客車行業(yè)而言，數(shù)量已不是主要矛盾，能否培育出具有全球競爭力的新能源客車企業(yè)才是新一輪補貼需要考慮的重點。

走過淡季，期待后續(xù)銷量逐月走高。宇通1月新能源客車銷量在1000余臺，但在隨后2～3月，由于新一輪新能源客車補貼政策存在諸多變數(shù)，公司出于謹慎考慮，新能源客車訂單接得極少。隨著4月新一輪補貼政策逐漸明朗，公司對于產(chǎn)品售價和對應的補貼標準有了較大的把握之后，銷售恢復正常，我們預計在全年2.5萬輛新能源客車的銷量指引下，公司新能源客車會繼續(xù)呈現(xiàn)逐月提高的趨勢。

估值建議

4月靚麗銷量讓我們對管理層在年度股東大會上訂下的2016年2.5萬輛新能源客車銷量目標更有信心。我們認為投資宇通的核心邏輯是其管理機制上的優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)為市占率的優(yōu)勢。隨著宇通在新能源客車市場的市占率提升，宇通的盈利和估值均有望雙升。維持“確信買入”，目標價人民幣27元，對應2016年14x P/E。

風險

新能源客車補貼政策遲遲不能出臺；政策思路發(fā)生重大改變。