華晨預(yù)盈 ST金杯有望今年二次摘帽
2月，華晨集團旗下兩家上市公司——華晨中國及ST金杯先后發(fā)布了預(yù)盈公告。
近日的公告稱，經(jīng)財務(wù)部門測算，預(yù)計2010年度金杯汽車股份有限公司(以下簡稱金杯汽車)的凈利潤將扭虧為盈。這意味著，在去年5月4日二次披星戴帽的金杯汽車有望在今年實現(xiàn)二次摘帽。
“金杯的帽子是我自己找的，明年金杯一定能夠如期摘帽，我們在資本市場的一系列動作將保證這一結(jié)果實現(xiàn)?！比ツ?月，華晨汽車董事長祁玉民面對記者的追問，回答得信心滿滿。
祁玉民的信心并非來自金杯汽車的產(chǎn)品銷售業(yè)績，而是來自對債務(wù)重組、股權(quán)置換等資本運轉(zhuǎn)方式在短期內(nèi)獲得巨額收益的“信任”。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年金杯客車的年銷量為97679萬輛，同比增長24.10%。這一數(shù)字，雖然完成了金杯客車2010年的銷售目標，但是輕客市場的微利狀況注定金杯客車的銷售業(yè)績對其短期扭虧的“貢獻”杯水車薪。
2009年金杯汽車歸屬于公司股東的凈虧損為3.9873億元，每股虧損人民幣0.365元。而2010年上半年，金杯汽車整車營業(yè)利潤率僅比09年同期增加0.82個百分點，即營業(yè)利潤僅為4072萬元。按此推算，即便去年下半年，金杯汽車業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，其全年貢獻的營業(yè)利潤也僅在1億元上下。
因此，能使金杯汽車短期扭虧的最佳途徑即為，通過債務(wù)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資等方式獲得收益，減少華晨金杯的虧損源。這一點，在金杯汽車預(yù)盈公告中也有明確指出。
債務(wù)重組這一資本運作方式對金杯汽車而言并不陌生。早在2007年，金杯汽車第一次ST戴帽時，為了避免退市風險，金杯汽車就曾與工商銀行(4.23,-0.07,-1.63%)簽署了《以物抵債還款免息協(xié)議》。
只是彼時還未與金杯汽車業(yè)務(wù)剝離的中華轎車業(yè)務(wù)突然增速迅猛，成為前者能夠順利摘帽的主因。
去年，剝離虧損的中華轎車業(yè)務(wù)之后，金杯汽車的整車經(jīng)營狀況尚不足以將其帶出退市風險，于是依靠債務(wù)重組實現(xiàn)扭虧的“技術(shù)方式”，3年之后再次被祁玉民重新演繹。
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去年金杯汽車通過債務(wù)重組、股權(quán)置換等方式獲得的收益高達6.2億元，成為其扭虧為盈，擺脫風險退市的主要手段。
然而，債務(wù)重組、股權(quán)置換等資本運作方式并不能成為金杯汽車實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的長久之計。實現(xiàn)二次摘帽后的金杯汽車，仍將面臨突破銷售業(yè)績增長的瓶頸壓力。
自1996年，金杯客車以7000萬元人民幣的價格引進豐田管理方式以后，華晨金杯汽車便在國內(nèi)輕客領(lǐng)域連續(xù)14年保持不敗，成為華晨汽車集團旗下除寶馬業(yè)務(wù)之外的第二大利潤增長點。
然而隨著國內(nèi)輕客市場競爭日趨激烈，大型MPV擠占中高端輕客生存空間，大微客對低端輕客市場又形成沖擊，同時，在二三線城市，輕卡車型也開始制約輕客發(fā)展。在重重擠壓下，輕客產(chǎn)品的利潤空間在不斷降低，發(fā)展空間也急需開拓。市場環(huán)境的微妙變化已經(jīng)使金杯輕客的未來發(fā)展前景變得令人揪心。
江鈴汽車銷售總公司全順品牌經(jīng)理涂文旺曾向媒體表示，輕客行業(yè)近六年來的平均增幅都保持在個位數(shù)，而且從來沒有出現(xiàn)過兩年連續(xù)增長超過兩位數(shù)的情況。從未來兩三年的市場環(huán)境來說，很難看到拉動輕客快速增長的重大利好因素。
市場環(huán)境的改變使得傳統(tǒng)輕客產(chǎn)品很難繼續(xù)依靠銷量保持利潤大幅增長，于是尋求產(chǎn)品差異化，在輕客細分市場中突圍，將成為祁玉民未來5年對金杯產(chǎn)品謀篇布局的利益出發(fā)點。
此外，因長期虧損被迫與上市公司進行業(yè)務(wù)剝離的中華轎車也亟待祁玉民重整旗鼓。據(jù)華晨中國2月14日發(fā)布的公告顯示，因?qū)汃R合營銷量強勁增長，該公司已停止經(jīng)營中華牌轎車業(yè)務(wù)。
而據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年中華轎車共計銷售11060輛，同比下降35.13%，其中12月，中華轎車的月銷量僅為44輛，同比下降94.76%。以上銷售數(shù)據(jù)幾乎可以說明，過去一年的中華轎車業(yè)務(wù)仍在虧損泥潭中掙扎。這對期待早日實現(xiàn)集團整體上市的華晨汽車而言，是另一個緊急待解的難題。
