我們認(rèn)為，商用車排放升級將給相關(guān)上游零部件市場帶來巨大的發(fā)展機遇。

由于商用車國Ⅲ向國Ⅳ升級，需要升級燃油噴射系統(tǒng)，并加裝尾氣后處理系統(tǒng)。預(yù)計待商用車國Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)完全實施后，燃油噴射系統(tǒng)將會新增95億元的市場空間，較目前燃油噴射系統(tǒng)市場空間增長85%以上，同時新增的尾氣后處理系統(tǒng)市場空間高達140億元。

具體來看，國Ⅲ階段廣泛使用的直列泵燃油噴射系統(tǒng)無法滿足國Ⅳ對燃油噴射系統(tǒng)的要求，電控泵噴嘴、電控單體泵、高壓共軌系統(tǒng)以及威孚高科開發(fā)的WAPS系統(tǒng)均能滿足新要求。由于成本、產(chǎn)能、可行性等方面原因，高壓共軌系統(tǒng)最具廣泛應(yīng)用潛質(zhì)，也是目前國內(nèi)中重型柴油機生產(chǎn)企業(yè)普遍采用的技術(shù)路線。

尾氣后處理方面，SCR和EGR+(DOC/POC/DPF)技術(shù)各有千秋，國外均有應(yīng)用。對比SCR與EGR+技術(shù)的優(yōu)缺點，以及考慮到中國國情，我們認(rèn)為中重型商用車將會采用SCR技術(shù)，而輕型商用車采用EGR+技術(shù)的可能性較大。

投資建議：威孚高科將是商用車排放升級最大受益者。公司及參控股企業(yè)是國內(nèi)最大柴油機燃油噴射系統(tǒng)供應(yīng)商之一，其中參股企業(yè)博世汽柴是國內(nèi)最大的柴油機高壓共軌燃油噴射系統(tǒng)供應(yīng)商之一。