富瑞特裝股價(jià)或已調(diào)整到位 反彈一觸即發(fā)

 

富瑞特裝2013年全年收入增長105.5%，預(yù)計(jì)LNG產(chǎn)業(yè)鏈3大產(chǎn)品（氣瓶、加氣站、小型撬裝液化裝置）均取得快速增長，LNG加氣站加快布局，全國新增加氣站超過1000座（總訂貨量超過1200座），增速翻番。

 

可以判斷，2013年全國LNG氣瓶市場總需求預(yù)計(jì)超過9萬支，富瑞特裝市占率略有下降，但仍接近50%。小型液化裝置在手訂單量10余套，逐步進(jìn)入收入確認(rèn)期。

 

富瑞特裝車用LNG氣瓶

 

毛利率

 

2013年綜合毛利率36.6%，較2012年提升3個(gè)百分點(diǎn)，主要是鋼價(jià)下跌、規(guī)模效應(yīng)、13上半年產(chǎn)能利用率高。13年下半年開始，隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)以及高毛利率重卡市場需求放緩，公司毛利率有所下滑。需要注意的是，公司毛利率每變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)，盈利增速約變動(dòng)10%，2014年業(yè)績的主要的不確定性即來自于毛利率的實(shí)際變動(dòng)。

 

管理費(fèi)用率

 

2013年管理費(fèi)用3.1億元，是歸母凈利的134%，其中激勵(lì)期權(quán)攤銷2482萬元，研發(fā)支出9255萬元。預(yù)計(jì)14年期權(quán)攤銷1100萬元，研發(fā)支出不會大幅度提升，因此管理費(fèi)用率將顯著下降，很大程度上抵補(bǔ)毛利率下滑的負(fù)面影響。

 

LNG撬裝液化裝置

 

公司于2012年11月首次公告該類型設(shè)備合同，目前在手合同超過10套，規(guī)格為液化能力10-30萬方/日，合同總金額預(yù)計(jì)超過5億元，為2014年業(yè)績提供了保障。LNG工廠出廠均價(jià)走勢（元/方）：LNG工廠出廠價(jià)近期顯著回調(diào)。2013年9月底至12月中旬，盡管LNG車用需求疲軟，但受冬季天然氣緊張（及緊張預(yù)期的）影響，全國出廠均價(jià)從3.4元/方漲至最高3.84元/方。12月中旬在LNG工廠氣源價(jià)增幅低于預(yù)期的催化下，LNG價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，冬季氣價(jià)高點(diǎn)已過，1月至今加速至3.5元/方之下。我們預(yù)計(jì)目前至9月底LNG價(jià)格將呈下跌趨勢，LNG重卡春季銷量高峰值得期待。2014-15年行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在于存量氣和增量氣并軌帶來的價(jià)格沖擊。

 

從走勢上看，該股從94元最高點(diǎn)調(diào)整以來，量能逐步萎縮，基本斷定調(diào)整到位，反彈一觸即發(fā)。