重卡發(fā)動(dòng)機(jī)格局改變 濰柴要力保25%市場(chǎng)份額
濰柴動(dòng)力近日表示，重卡銷量11月仍不見回暖跡象，寄希望于明年。今年前10個(gè)月重卡銷量為45.4萬輛，同比大幅下滑28.2%，目前看11月仍無回暖跡象。
福田康明斯ISG發(fā)動(dòng)機(jī)的投產(chǎn)改變了重卡發(fā)動(dòng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局。濰柴動(dòng)力今年前10個(gè)月的發(fā)動(dòng)機(jī)銷量約為15萬臺(tái)，其中75%為重卡配套。今年公司主要的下游客戶為陜汽、福田和江淮。隨著福田康明斯ISG系列發(fā)動(dòng)機(jī)的投產(chǎn)，公司在福田重卡的配套比例有較大幅度下滑。今年前10個(gè)月福田重卡銷量為60238輛，預(yù)計(jì)福田康明斯的配套量在3.5萬輛以上。
濰柴動(dòng)力表示要力保重卡發(fā)動(dòng)機(jī)25%市場(chǎng)份額。今年上半年該公司在國(guó)內(nèi)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的銷量為6.49萬臺(tái)，份額下滑至22%，而公司要在重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)保持龍頭地位，需要將市占率保持在25%以上。年產(chǎn)量在5萬臺(tái)以下的重卡發(fā)動(dòng)機(jī)廠家沒有規(guī)模效應(yīng)，長(zhǎng)期來看難以實(shí)現(xiàn)盈利。濰柴未來如何再次引導(dǎo)行業(yè)去重卡發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能將是一個(gè)需要解決而又難以解決的問題。
濰柴動(dòng)力正苦練內(nèi)功降成本。濰柴動(dòng)力優(yōu)秀的管理能力使得其具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，但原有55萬發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能導(dǎo)致利用率偏低和濰柴控股集團(tuán)內(nèi)部相似產(chǎn)品的子公司較多是影響公司競(jìng)爭(zhēng)力的兩個(gè)負(fù)面因素。因此公司目前需要通過合并同類項(xiàng)、裁減冗員等措施苦練內(nèi)功降成本。此外，將非核心業(yè)務(wù)部分或整體出售，也可以將公司有限的資源集中到核心產(chǎn)品上。
開源與節(jié)流相配合，積極發(fā)展林德液壓和開拓其他柴油發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)。林德液壓2014年全球收入20億元人民幣，濰坊工廠已投產(chǎn)，第一期產(chǎn)能8000臺(tái)，預(yù)計(jì)今年銷量5000臺(tái)，收入1億元，計(jì)劃到2020年產(chǎn)能達(dá)到10萬臺(tái)/套。此外公司積極開拓客車、發(fā)電設(shè)備、農(nóng)機(jī)和叉車等非車用柴油機(jī)市場(chǎng)。
建議
我們維持濰柴動(dòng)力A和濰柴動(dòng)力H“中性”評(píng)級(jí)和9元/9港幣的目標(biāo)價(jià)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從重卡行業(yè)周期來看，整體銷量難見起色，盈利能力改善更多來自于產(chǎn)品檔次提升；而從濰柴主業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況看，福田康明斯ISG發(fā)動(dòng)機(jī)的投產(chǎn)讓重卡發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化，公司目前更多是通過苦練內(nèi)功降成本；從濰柴的轉(zhuǎn)型來看，林德液壓的大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化仍需要至少1～2年時(shí)間，目前更多著眼于做好減法。
