整體上市

    上月底，廣汽集團(tuán)及其香港子公司駿威汽車聯(lián)合發(fā)布公告稱，廣汽集團(tuán)已于1月19日提交在香港交易所上市的申請，計劃通過介紹形式上市。

    所謂介紹形式上市，即是不經(jīng)過招股的上市方式，由于其股本結(jié)構(gòu)已滿足香港聯(lián)交所的上市要求，因此不進(jìn)行公開發(fā)行。

    根據(jù)公告，廣汽集團(tuán)將以H股形式的非現(xiàn)金對價交換駿威股東持有的駿威股票。據(jù)悉，廣汽相關(guān)申請正在報批香港證交所，等待審批。

    按照程序，如獲證交所聆訊通過及中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，廣汽將以一定的對價與駿威汽車目前的基金持股者等中小股東商談。廣汽股份公司辦公室人士表示，相關(guān)進(jìn)度如何將主要看“跟基金談得怎么樣”。

    截至去年6月30日，駿威汽車的前三大股東分別為中隆投資有限公司，持股37.9%；鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司，持股13.94%；摩根大通銀行，持股10.89%。其中，控股股東中隆投資有限公司是廣汽集團(tuán)的全資子公司。

    港股投資分析專家溫天納稱，廣汽與相關(guān)基金談的對價非常關(guān)鍵，快的話可能在今年上半年完成與基金股東的溝通。

    聯(lián)合公告稱，相關(guān)對價置換方案可能溢價也可能不溢價。但分析人士認(rèn)為，溢價方案將更快地推動廣汽上市步伐。港股市場也對這一趨勢看好。

    上述廣汽股份人士并不諱言，通過此次換股將最終實現(xiàn)廣汽整體上市。通過換股，今后可能注入駿威汽車的資產(chǎn)包括廣汽乘用車、廣汽本田、廣汽豐田、廣汽客車等幾十家已投入運作的核心企業(yè)，最終實現(xiàn)廣汽整體上市。這將是一個非常復(fù)雜的技術(shù)操作過程。溫天納預(yù)計，廣汽可能在2011年第一季度才能正式獲準(zhǔn)上市?；蛟S，這將是廣汽自2002年啟動上市計劃以來最好的一次機(jī)會。

    最佳時機(jī)

    剛剛過去的2009年，中國汽車市場共銷售汽車超過1360萬輛，首次成為世界第一。其中，廣汽產(chǎn)銷汽車超過64萬輛，銷售收入約1250億元。

    這同時也給廣汽上市增加了壓力。“正因為去年及目前車市非常好，可能透支未來行情，明后年的業(yè)績壓力會比較大，因此今年下半年和明年上半年將是（上市）最佳時機(jī)?！睖靥旒{表示。

    今年，廣汽計劃完成產(chǎn)銷量超過72萬輛，并且預(yù)計將推出自主品牌車。此外，除長期合資對象本田、豐田繼續(xù)保持業(yè)績增長外，廣汽菲亞特項目也預(yù)計將于2011年投產(chǎn)。

    這是廣汽上市的助力，但首先也讓其面臨越來越大的資金壓力。招商證券汽車行業(yè)分析師汪劉勝表示，廣汽上市就是為了融資，主要用于自主品牌和菲亞特項目。

    根據(jù)此前計劃，僅在自主品牌項目上，廣汽就將投資高達(dá)68億元。為此，廣汽已經(jīng)在去年先后進(jìn)行了兩次總額高達(dá)67億元的中期票據(jù)融資。

    上述廣汽股份人士表示，此次換股置換資產(chǎn)是對等的，不進(jìn)行融資。但借道香港最終實現(xiàn)整體上市的廣汽，其融資能力無疑將得到極大增強(qiáng)。

    汽車行業(yè)分析師向寒松認(rèn)為，廣汽之所以繞道港股，是因為這樣上市比較快，要比在A股上市相對容易。這也顯示出廣汽上市的迫切心理。

    從2002年至今，廣汽謀劃上市計劃已歷時8年之久，其間經(jīng)歷諸多曲折。國內(nèi)日趨激烈的競爭態(tài)勢又不斷推動廣汽加快上市步伐。盡管廣汽去年取得銷售增長，但原本同處一個序列的北汽等競爭對手也發(fā)展迅速，與廣汽距離甚至越拉越大。此外，廣汽身后奇瑞等國內(nèi)自主品牌車企追趕速度也相當(dāng)快。

    在借道香港的同時，廣汽A股上市計劃也仍在繼續(xù)，但預(yù)期將可能延后。汪劉勝表示，廣汽在H股上市與A股上市并不沖突，但將影響A股上市時間。“這塊資產(chǎn)在香港上市融資之后，不可能短期內(nèi)再次到A股融資，這要有一個過程?！彼A(yù)計，廣汽今年將難以實現(xiàn)A股上市。

    上述廣汽股份公司人士則表示，廣汽目前先做H股，A股上市的計劃屆時再開董事會研究。“我們并沒有說要在今年內(nèi)完成H+A股上市?！彼f。