江鈴：在輕型商用車高端化的春天里

 

輕客、輕卡行業(yè)高端化趨勢明顯，龍頭企業(yè)收益最大。隨著國Ⅲ法規(guī)實(shí)施、消費(fèi)升級(jí)、市場細(xì)分等因素，我國輕客、輕卡高端化趨勢明顯，公司正是高端輕客、輕卡的龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為2011年高端輕客、輕卡行業(yè)存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)2011年全國輕卡、輕客行業(yè)銷量仍將保持在10-15%的增速，其中高端輕客、輕卡增速有望超過行業(yè)平均水平，公司作為客車行業(yè)龍頭受益明顯。

 

看好馭勝切入中高端SUV市場，未來福特有望導(dǎo)入其乘用車產(chǎn)品。SUV馭勝定位于中端和次高端市場，有望搶占高端合資品牌和低端自主品牌的之間的市場份額，實(shí)現(xiàn)差異化競爭。目前馭勝正處于市場導(dǎo)入期，預(yù)計(jì)2011年銷量在1萬輛左右。

 

11、12年公司產(chǎn)能利用率仍將維持在高位。2011年產(chǎn)能有望達(dá)到21萬臺(tái)，2012年達(dá)到23萬臺(tái)。我們預(yù)計(jì)，小藍(lán)基地在2013年投產(chǎn)，當(dāng)年可貢獻(xiàn)新產(chǎn)能約15萬臺(tái)，2014年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬臺(tái)，極限產(chǎn)能約為30萬臺(tái)。屆時(shí)公司產(chǎn)能瓶頸將不復(fù)存在。

 

公司2011投資邏輯按重要性排序：輕客、輕卡行業(yè)高端化趨勢明顯，公司為龍頭企業(yè)，收益明顯》長期看好公司SUV馭勝發(fā)展前景。