工信部29日公示稱(chēng)，蘇州金龍等4家企業(yè)針對(duì)行政處罰決定的整改工作到位，企業(yè)生產(chǎn)一致性保障能力滿足相關(guān)規(guī)定要求，建議恢復(fù)其申報(bào)的《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》資質(zhì)。

蘇州金龍新能源客車(chē)補(bǔ)貼資質(zhì)有望近期恢復(fù) 旺季銷(xiāo)量有保障

蘇州金龍的整改結(jié)果已正式通過(guò)工信部審核，并有望于近期重獲新能源客車(chē)補(bǔ)貼資質(zhì)。蘇州金龍之前是金龍集團(tuán)內(nèi)部銷(xiāo)量和利潤(rùn)最大子公司，2016年因?yàn)檠a(bǔ)貼資質(zhì)取消導(dǎo)致虧損23.7億元，成為去年公司盈利的主要拖累。未來(lái)隨著蘇州金龍新能源客車(chē)補(bǔ)貼資質(zhì)的恢復(fù)，蘇州金龍或在8~9月份正式對(duì)外銷(xiāo)售新能源客車(chē)，參考過(guò)去9月份開(kāi)始新能源客車(chē)銷(xiāo)量的旺季特征，恢復(fù)資質(zhì)后的蘇州金龍2017年盈利有望迎來(lái)大反轉(zhuǎn)，成為公司今年盈利高彈性的主要支撐。

中報(bào)業(yè)績(jī)或有望扭虧 未來(lái)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)高彈性

如若蘇州金龍?jiān)?017年7月前后正式恢復(fù)新能源客車(chē)補(bǔ)貼資質(zhì)，公司去年基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提的收入沖減有望得到?jīng)_回，公司中報(bào)業(yè)績(jī)或有望扭虧。而隨著蘇州金龍新能源客車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量逐步走上正軌，未來(lái)三四季度公司單季度業(yè)績(jī)也有望進(jìn)一步走高，全年業(yè)績(jī)扭虧基本無(wú)憂?？紤]到去年三季度以來(lái)公司業(yè)績(jī)的虧損，公司未來(lái)一年業(yè)績(jī)將逐步迎來(lái)高彈性時(shí)代。

中長(zhǎng)期股權(quán)整合或進(jìn)入正軌 金龍汽車(chē)進(jìn)入新一輪業(yè)績(jī)紅利釋放期

隨著蘇州金龍補(bǔ)貼資質(zhì)的逐步恢復(fù)完成，公司集團(tuán)層面戰(zhàn)略將進(jìn)一步轉(zhuǎn)移至旗下客車(chē)子公司的股權(quán)整合路徑上。過(guò)去三年公司在采購(gòu)等經(jīng)營(yíng)層面的整合已經(jīng)釋放了較大的經(jīng)營(yíng)紅利，而未來(lái)隨著公司股權(quán)整合的戰(zhàn)略進(jìn)一步推進(jìn)，公司制度紅利的釋放還將進(jìn)一步充分體現(xiàn)，公司盈利能力逐步向行業(yè)龍頭公司靠攏的目標(biāo)有望逐步得到體現(xiàn)。參考公司2015年巨大的業(yè)績(jī)彈性，隨著公司管理和股權(quán)上的逐步理順，公司即將進(jìn)入新一輪的業(yè)績(jī)紅利釋放期。

結(jié)語(yǔ)

我們維持推薦評(píng)級(jí)，考慮到蘇州金龍恢復(fù)資質(zhì)將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)金龍的信心，為公司股價(jià)注入較強(qiáng)催化劑，我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)25%至20元，對(duì)應(yīng)28x 2018e P/E。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。