7月PMI指數(shù)創(chuàng)新高 政策效應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升

 

事項(xiàng)：

 

8月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)公布：7月份制造業(yè)PMI為51.7%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，處于臨界點(diǎn)之上。

 

觀點(diǎn)：

 

1、PMI指數(shù)創(chuàng)新高，政策效應(yīng)持續(xù)發(fā)力

 

7月份PMI指數(shù)51.7%，較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年6月以來的新高；季調(diào)數(shù)據(jù)亦有明顯回升。生產(chǎn)和需求端的各分項(xiàng)指數(shù)普遍呈現(xiàn)繼續(xù)回升的態(tài)勢(shì)：PMI生產(chǎn)指數(shù)54.2%，較上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，為8個(gè)月以來的新高；PMI新訂單指數(shù)53.6%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，為27個(gè)月以來的新高；新出口訂單指數(shù)50.8%，較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，為16個(gè)月以來的新高。正如我們上月所述，微刺激政策帶來的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)效應(yīng)已經(jīng)確認(rèn)，由政策所導(dǎo)致的生產(chǎn)和需求回暖的狀況在7月份得到了延續(xù)，加上外部發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入三季度以來呈現(xiàn)了明顯改善。此外，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)結(jié)束連續(xù)3個(gè)月的下滑，回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至55.3%，表明制造業(yè)企業(yè)的信心也有所提升。

 

分企業(yè)來看，大型企業(yè)PMI52.6%，較上月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI50.1%，較上月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)，是2012年4月以來首次升至臨界值之上，表明政府此前針對(duì)小微企業(yè)的定向政策使其經(jīng)營(yíng)狀況有明顯好轉(zhuǎn)。而中型企業(yè)PMI50.1%，較上月下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于臨界值之上。

 

2、7月原材料和產(chǎn)成品庫存均回升

 

7月份PMI產(chǎn)成品庫存47.6%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存49.0%，較上月回升1.0個(gè)百分點(diǎn)。盡管仍處于臨界值之下，但原材料和產(chǎn)成品庫存雙升，顯示政策刺激下的經(jīng)濟(jì)回暖提高了工業(yè)企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存的意愿。

 

3、 7月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回升

 

7月份原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)50.5%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)；采購量指數(shù)也回升1.0個(gè)百分點(diǎn)至53.0%；表明企業(yè)原料采購積極性有所提高。此外，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)4個(gè)月回升，對(duì)當(dāng)前疲軟的PPI有一定的推動(dòng)作用，預(yù)計(jì)7月份PPI環(huán)比跌幅將有所縮窄。

 

4、8月PMI指數(shù)將繼續(xù)回升

 

7月份PMI綜合指數(shù)和各分項(xiàng)指數(shù)出現(xiàn)明顯回升，政府的微刺激政策功不可沒。從6-7月份持續(xù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)的宏觀數(shù)據(jù)來看，二季度開始發(fā)力的微刺激政策已經(jīng)初步達(dá)到了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的效果，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中略升的局面。從當(dāng)前的情況來看，我們認(rèn)為政策效應(yīng)還將保持一段時(shí)間，8月份以后政策的邊際效應(yīng)才開始減弱。預(yù)計(jì)8月份PMI指數(shù)將繼續(xù)小幅回升至52.0%。