7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略顯黯淡 穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)加碼

 

與預(yù)期一致，中國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度開(kāi)局略顯黯淡，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固，下行風(fēng)險(xiǎn)未解除。

 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份工業(yè)增加值增速回落至6.0%，超出預(yù)期。與此同時(shí)，投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)在調(diào)整中得到改善，但繼續(xù)放緩。分析人士指出，總體而言，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍需鞏固，因此，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)加碼。

 

 

經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍未解除

 

“7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。工業(yè)生產(chǎn)增加值增速跌至6.0%，投資亦跌至11.2%，反映其6月份回升僅是暫時(shí)性的，經(jīng)濟(jì)下行壓力再度加大?！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理屈宏斌表示。

 

7月消費(fèi)和投資穩(wěn)中趨降，7月份固定資產(chǎn)投資增11.2%，6月份11.4%。房地產(chǎn)投資制造業(yè)投資未見(jiàn)抬頭，基建投資回落。對(duì)此，摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，這可能主要和地方政府投融資能力不足有關(guān)。年內(nèi)地方政府債務(wù)的換本付息壓力在下半年有所加大。

 

“雖然3萬(wàn)億的地方政府債務(wù)置換以及預(yù)算內(nèi)的地方政府債發(fā)行正在進(jìn)行中，但鑒于規(guī)模過(guò)大，推進(jìn)速度不如預(yù)期，因此導(dǎo)致地方政府在基建投資中依舊有心無(wú)力。”章俊稱。

 

盡管市場(chǎng)對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)增速回落早有預(yù)期，但此次回落的幅度仍然超過(guò)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期7月增速約在6.6%左右。

 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源解讀數(shù)據(jù)稱，數(shù)據(jù)回落主要有三大原因影響：一是受外需低迷，出口下降；二是受投資、房地產(chǎn)需求減弱影響，部分投資品生產(chǎn)進(jìn)一步下滑；三是部分消費(fèi)品生產(chǎn)下降。

 

“7月份工業(yè)生產(chǎn)增速出現(xiàn)回落，表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固。”江源說(shuō)。

 

工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍顯疲弱早在月初PMI的回落中得以印證。稍早的數(shù)據(jù)顯示，7月PMI回落至50%，逼近榮枯線。此外，工業(yè)品出廠價(jià)格PPI 7月份同比跌幅也進(jìn)一步擴(kuò)大至-5.4%。

 

短期反復(fù)筑底階段

 

盡管基本面處在平穩(wěn)合理區(qū)間，但工業(yè)、投資、出口不同程度的疲軟和回落仍然顯示著穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力。數(shù)據(jù)顯示，1~5月份固定資產(chǎn)投資顯著放緩，同比僅增長(zhǎng)11.4%，低于1~4月份的12%。房地產(chǎn)投資僅增長(zhǎng)5.1%，低于4月的6.0%?；ㄍ顿Y則較1~4月增速回落2.3%。

 

此前公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。從外貿(mào)來(lái)看，6月中國(guó)出口情況一度好轉(zhuǎn)，同比增速4個(gè)月來(lái)首次轉(zhuǎn)正，但令很多人意外的是，7月的出口卻出現(xiàn)大跌，同比下降8.9%，進(jìn)口方面下降8.6%，雙雙不及預(yù)期，反映內(nèi)外需仍然偏弱。從物價(jià)來(lái)看，工業(yè)領(lǐng)域通縮已持續(xù)41個(gè)月，7月PPI環(huán)比下降0.7%，同比下降5.4%。

 

“鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然在筑底過(guò)程中，短時(shí)間內(nèi)依舊缺乏向上的內(nèi)生動(dòng)力。”章俊指出，總體上“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策會(huì)相應(yīng)保持“穩(wěn)定性、連續(xù)性”并在邊際上根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度進(jìn)行微調(diào)。

 

民生宏觀發(fā)表報(bào)告稱，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)低迷，從生產(chǎn)端高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)用電量、耗煤量、大宗商品價(jià)格等表現(xiàn)繼續(xù)走弱，從需求端看，房地產(chǎn)和制造業(yè)投資、出口等主要工業(yè)需求不給力，基建獨(dú)木難支。金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)難以持續(xù)，下半年經(jīng)濟(jì)有破“7”風(fēng)險(xiǎn)。

 

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基表示，從已公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在增大，豬肉價(jià)格大幅上漲使得CPI回升，企業(yè)的盈利預(yù)期不佳又使得PPI進(jìn)一步下跌，而受國(guó)內(nèi)外需求因素及匯率變動(dòng)等影響導(dǎo)致進(jìn)出口額明顯下降，使得經(jīng)濟(jì)下行局面更加嚴(yán)峻，宏觀調(diào)控難度增大。

 

穩(wěn)增長(zhǎng)有望繼續(xù)加碼

 

實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)仍需鞏固，因此，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)加碼。而今年全國(guó)兩會(huì)，李克強(qiáng)總理在記者招待會(huì)上談到，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逼近合理區(qū)間的下限，將會(huì)在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期預(yù)期的同時(shí)，加大定向調(diào)控的力度。

 

屈宏斌指出，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)令人失望將加劇市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期，短期內(nèi)或有匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于外需前景暗淡，穩(wěn)增長(zhǎng)仍將依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)。這意味著未來(lái)貨幣財(cái)政政策寬松仍應(yīng)持續(xù)發(fā)力。

 

“從最近政策面的進(jìn)展來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)的力度在進(jìn)入三季度之后在不斷加強(qiáng)。首先在政策大方向上，在本月初政治局召開(kāi)例行會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，出于‘緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)’的目的，要求‘保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性’。”章俊指出，具體而言，“積極的財(cái)政政策”毫無(wú)疑問(wèn)依然會(huì)是唱主角，而央行在貨幣政策方面會(huì)在實(shí)施層面從之前單純的貨幣寬松轉(zhuǎn)向有規(guī)劃地配合“積極的財(cái)政政策”的推進(jìn)，因此“貨幣財(cái)政雙寬”將是未來(lái)政策的主要特征。