受益于黃標車輕客同比升19.0% 重卡增速如期好轉

 

核心觀點:

 

7月乘用車銷量增速放緩,商用車銷量降幅收窄。

 

7月汽車總體銷量約161.8萬輛,同比增長6.7%。其中廣義乘用車同比上升9.7%,狹義乘用車同比上升10.7%,商用車銷量同比下降6.6%。商用車中,中重卡合計同比下降7.1%,輕型卡車同比下降16.9%,降幅均有所收窄;微型卡車同比上升4.1%;受益于黃標車淘汰政策,輕型客車同比上升19.0%。

 

黃標車淘汰對輕客正面影響明顯。

 

7月輕客行業(yè)銷量增速較6月提高13.7個百分點,出現明顯好轉,主要受黃標車淘汰影響。我們認為,黃標車淘汰政策帶來的銷量彈性,商用車高于乘用車,客車高于卡車,輕客又是客車中最高的,主要受運營區(qū)域及未達標庫存情況影響。至于市場關心的13年輕客銷量是否在5、6月透支,我們研究了過去10年輕客月度銷量分布情況,輕客行業(yè)13年相對于08年來說,月度分布相對規(guī)律,基數原因影響相對較小。

 

重卡增速大幅好轉,符合我們預期,高于市場預期。

 

7月重卡銷量同比增長3.6%,相比6月同比下降15.1%呈現大幅好轉,主要由于重卡行業(yè)13年6月基數偏高所致。我們認為,市場本來就不必對6月重卡銷量的同比大幅下降過于擔憂,全年來看重卡銷量基本維持平穩(wěn),相關零部件廠商如威孚高科等銷量不會有明顯下滑。

 

國4排放監(jiān)管升級對汽車行業(yè)的影響越來越明顯了。在嚴格的監(jiān)管下,受益最大的首先是輕型高壓共軌系統供應商威孚高科,其次是新一代發(fā)動機制造商和中高端輕卡廠商,前者的代表是福田汽車、云內動力,后者的代表是江鈴汽車、江淮汽車。檢測機構會受益于規(guī)范監(jiān)管后新排放公告目錄申報量的提高,中國汽研將因此受益。

 

汽車行業(yè)競爭加劇;宏觀經濟增速低于預期