新能源客車補貼調(diào)整或?qū)⒙鋵?年報季后關(guān)注有預(yù)期差的標(biāo)的

行業(yè)近況

上周，滬深300指數(shù)下跌3%，A股汽車整車板塊下跌2.4%，汽車零部件板塊下跌6.1%。

個股方面：A股方面，永達借殼揚子新材以21%周漲幅領(lǐng)漲，金馬股份以9.2%位列其后。H股方面，正通汽車3.3%的漲幅領(lǐng)先。

評論

車企陸續(xù)披露一季報，部分公司業(yè)績超預(yù)期：上周，廣汽披露一季報預(yù)告，預(yù)計1Q16凈利潤同比增長240~270%，達到18.0~19.6億元，大幅超出我們以及市場預(yù)期。此外，零部件公司中萬豐奧威、信質(zhì)電機小幅超預(yù)期，福耀玻璃受相關(guān)費用偏高影響，小幅低于預(yù)期。松芝股份受新能源客車空調(diào)業(yè)務(wù)拖累，業(yè)績低于預(yù)期。整體來看，一季度零部件公司并沒有如市場預(yù)期的出現(xiàn)ASP大幅降低的情況，在車市整體走穩(wěn)的格局下，產(chǎn)業(yè)鏈的價格調(diào)整壓力好于預(yù)期。

新能源汽車政策調(diào)整或?qū)⒙涞?，對產(chǎn)業(yè)鏈贏利影響有待觀察：市場關(guān)注的新能源客車補貼調(diào)整方案或在近期落地，預(yù)計最終補貼方案的調(diào)整幅度好于之前市場50%的預(yù)期。但6~8米新能源輕客的調(diào)整已是行業(yè)共識，未來將對新能源客車上市公司及產(chǎn)業(yè)鏈帶來相應(yīng)影響。由于補貼方案的遲遲不能落地，一季度新能源客車產(chǎn)量的市場份額排名調(diào)整較大，中通客車市場份額大幅提升，帶來公司一季度凈利潤增速大幅提升，我們認為新能源客車將進入一段時間觀望期，等待銷量的最終回暖。

中通LCK6117EV世軒系列純電動客車

市場調(diào)整下智能駕駛板塊如期回落，關(guān)注存在預(yù)期差的標(biāo)的：上周市場整體有所調(diào)整，整車藍籌、重卡周期以及新能源和成長都有所回調(diào)，尤其是我們上周提示的智能駕駛板塊。隨著年報季進入尾聲，未來市場將進入新一輪的業(yè)績真空期，我們認為智能駕駛進入一段回調(diào)之后依然是全年的投資主線，而新能源以及重卡因為多空分歧較大，或?qū)⒋嬖谝欢ǖ念A(yù)期差，有可能出現(xiàn)跑贏市場的標(biāo)的，左右整車藍籌走勢的依然是行業(yè)銷量。

估值與建議

維持本周模擬組合不變。

風(fēng)險

行業(yè)銷量不及預(yù)期。