純電動物流車放量在即 數(shù)百億級市場待起飛

我們對2016年下半年新能源專用車市場增長保有充足的信心。按照新能源專用車占廂式汽車15%的滲透率計算，全年預計生產純電動專用車9.6萬輛。其中，預計純電動物流車生產8萬輛，純電動郵政車生產1萬輛，純電動環(huán)衛(wèi)車生產5000輛。按照純電動專用車單車售價15萬元計算，對應市場空間為144億元。

第四批推廣目錄最快本月公布，純電動物流車大概率入選對純電動物流車增長的信心主要基于以下四方面的原因：(1)騙補核查已經(jīng)結束，行業(yè)整裝待發(fā)；(2)第四批推廣目錄最快本月發(fā)布，新能源專用車大概率將入選；(3)地方政府對新能源物流車支持政策頻出；(4)純電動物流車成本優(yōu)勢明顯，若補貼下調影響有限。

純電動物流車全生命周期成本不到傳統(tǒng)車一半，優(yōu)勢明顯盡管純電動物流車購置成本略高，但全生命周期成本優(yōu)勢極為顯著。我們以在售某款主力純電動物流車W為例進行測算。全生命周期中，W純電動車型成本為11.7萬元，W傳統(tǒng)燃油車型成本為23.76萬元，純電動物流車全生命周期成本僅為傳統(tǒng)燃油車型的不到一半，優(yōu)勢極為明顯。

純電動專用車將帶動3.84GWh電池需求，三元電池占比將進一步提升我們按照2016年新能源專用車每輛車裝載40kwh電量計算，按照全年生產9.6萬輛的規(guī)模，將新增電池需求3.84GWh，按照電池包2200元/kwh計算，可以為上游電池帶來84.48億元的訂單額，純電動專用車有望為成為動力電池新的增長極。受新能源專用車技術標準升級倒逼，三元電池占比有望進一步提高。

電動物流車爆發(fā)將帶動驅動電機近30億的市場空間電機系統(tǒng)一般占到新能源汽車成本的15%，按照純電動專用車單車電機系統(tǒng)成本3萬元計算，2016年純電動專用車有望帶動28.8億元的電機市場需求。永磁同步電機在新能源專用車的應用將進一步提升。隨著新能源物流車的放量，相關供應商有望顯著受益。

投資策略及公司推薦

我們建議關注積極布局新能源專用車，且在騙補核查中未被點名的上市公司，上游電池、電機供貨商將顯著受益。強烈推薦創(chuàng)力集團，建議關注多氟多、東風汽車、大洋電機、方正電機。

風險提示：補貼政策調整低于預期，產業(yè)扶持政策變動，上游原材料價格劇烈波動。