金杯汽車2年拿超億元政府補(bǔ)貼免退市 救命稻草扛多久

在業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不振的情形下，金杯汽車主要依靠零部件業(yè)務(wù)和政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)盈利，但其零部件業(yè)務(wù)并未排在行業(yè)上游，靠政府補(bǔ)助并非長(zhǎng)久之計(jì)。

隨著上市公司陸續(xù)公布2016年業(yè)績(jī)報(bào)告，金杯汽車也交出了自己的年度答卷，但結(jié)果并不令人滿意：公司未實(shí)現(xiàn)2016年歸母凈利潤(rùn)為正的目標(biāo)，相反，虧損額卻高達(dá)2.2億元。其實(shí)，虧損對(duì)于金杯汽車已不再新鮮，公司自2013年以來(lái)扣非后便一直處于虧損狀態(tài)，之所以免于退市，是因有政府補(bǔ)貼這棵救命稻草。

在不斷獲得巨額補(bǔ)貼款的同時(shí)，為了扭虧為盈，金杯汽車還加大了毛利率更高的汽車零部件生產(chǎn)力度。2016年上半年，這方面的營(yíng)業(yè)收入為13億元，相形之下，整車卻只有區(qū)區(qū)7億元。但這一結(jié)果也是可以理解的，因?yàn)楣句N售零部件毛利率為22%，整車僅為7%。

金杯汽車為何持續(xù)多年虧損？今后計(jì)劃如何擺脫對(duì)補(bǔ)貼款的依賴？公司今后打算加大生產(chǎn)整車，還是將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向毛利率更高的零部件業(yè)務(wù)？就以上相關(guān)問(wèn)題，記者向金杯汽車方面致電致函。公司方面回應(yīng)稱，“金杯汽車股票目前正在停牌中，不方便回復(fù)?！?/p>

稻草一：巨額補(bǔ)貼

在金杯汽車2015年年報(bào)中，曾將歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為正，作為2016年的一項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。但從公司公布的2016年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中可以看出，高達(dá)2.2億元的虧損額顯示這一計(jì)劃已落空。

金杯汽車并非只是在2016年虧錢，公司這些年的業(yè)績(jī)，可以說(shuō)“連虧不止”。2013至2015年間，公司扣非后分別虧損1600萬(wàn)元、1.5億元、6600萬(wàn)元。

既然連虧這么多年，金杯汽車為何還未退市？答案在于，這些年來(lái)，公司非經(jīng)常性損益也幾乎在連年增長(zhǎng)，將其與扣非后凈利潤(rùn)相加，也使得金杯汽車在有些年份，歸母后凈利潤(rùn)還能落個(gè)過(guò)得去的正數(shù)。在2016年的前三年間，這一數(shù)字分別是1800萬(wàn)元、-1.4億元、3600萬(wàn)元。

如上數(shù)據(jù)可以看出，不同于扣非后凈利潤(rùn)，金杯汽車歸母后凈利潤(rùn)并非連續(xù)負(fù)數(shù)。那是什么因素貢獻(xiàn)了公司非經(jīng)常性損益的大頭，使得其免于退市？

實(shí)際上，巨額補(bǔ)貼是解決上述問(wèn)題的關(guān)鍵所在。1月2日，金杯汽車發(fā)布公告，其全資子公司，沈陽(yáng)金杯車輛制造共收到1.16億元補(bǔ)貼款，加上去年12月底該子公司獲得的7638萬(wàn)補(bǔ)助款，不到4個(gè)月間，金杯汽車就獲取到近2億元政府補(bǔ)助。此外，2015年間，公司也得到1.5億元補(bǔ)助款。在此之前的兩年，這一金額分別為1969萬(wàn)與2823萬(wàn)元。

但在2016年拿到近2億元補(bǔ)助款后，金杯汽車仍虧損2.2億元，可想而知，公司這一年經(jīng)營(yíng)狀況著實(shí)不佳。

稻草二：汽車零部件

金杯汽車何以2016年虧空如此之多？且多年來(lái)不曾真正扭轉(zhuǎn)虧損局面？公司稱，2016年，主要因整車銷量同比大幅下降，導(dǎo)致相關(guān)虧損額較大。根據(jù)產(chǎn)銷快報(bào)，其2016年銷售汽車23191輛，比上一年減少51%。

對(duì)于多年持續(xù)的銷量不振，金杯汽車曾將原因歸咎于全國(guó)輕卡車市場(chǎng)銷量下滑，產(chǎn)銷處于疲軟狀態(tài)，外加公司所處的東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致整體購(gòu)買力下降。

輕卡市場(chǎng)疲軟被歸結(jié)為業(yè)績(jī)下滑的原因，因金杯汽車的重要產(chǎn)品便是輕型卡車，除此之外，公司還生產(chǎn)內(nèi)飾件、座椅、橡膠件、發(fā)泡、儀表盤等汽車零部件，主要用以服務(wù)華晨寶馬X1、X3等車型。

盡管名字中有汽車二字，自2014年以來(lái)，相對(duì)于所產(chǎn)的整車產(chǎn)品，金杯汽車零部件反而所創(chuàng)營(yíng)收更高。2016年上半年，這方面的營(yíng)收達(dá)到13億元，前者卻只有7億元。

之所以造成此種局面，因金杯汽車零部件業(yè)務(wù)的毛利率高于整車。公司2016年上半年，其銷售零部件毛利率為22%，整車卻僅為7%。

在2015年年報(bào)中，金杯汽車承認(rèn)，主要依靠零部件業(yè)務(wù)和政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)盈利。

稻草三：停牌重組

與同行業(yè)的上市公司相比，金杯汽車的零部件業(yè)務(wù)是否有競(jìng)爭(zhēng)力？在申萬(wàn)95家汽車零部件生產(chǎn)廠商中，有65家毛利率超過(guò)22%，通過(guò)這一數(shù)字可以看出，金杯汽車零部件的毛利率并未排在行業(yè)上游。

相比之下，金杯汽車整車業(yè)務(wù)的效益與同行差距更大。2016年上半年，福田汽車(3.190, -0.07, -2.15%)、東風(fēng)汽車(6.900, 0.00, 0.00%)與江鈴汽車(28.740, -0.62, -2.11%)的商用車毛利率分別為11%、15%、22%，均高于金杯汽車的7%。在此狀況下，未來(lái)金杯汽車將以零部件生產(chǎn)為重，還是繼續(xù)靠補(bǔ)貼維系整車業(yè)務(wù)的發(fā)展？目前看來(lái)，金杯汽車似乎打算兩頭下注。

今年2月21日，金杯汽車發(fā)布公告，將與全球最大的汽車座椅供應(yīng)商——安道拓合作，共同投資成立沈陽(yáng)金杯安道拓汽車零部件公司，其將以設(shè)計(jì)、生產(chǎn)汽車座椅及其他汽車零部件為主業(yè)。

同時(shí)，金杯汽車新廠將在2017年建成投產(chǎn)，屆時(shí)，其年產(chǎn)能將從10萬(wàn)輛拓展到20萬(wàn)輛，但公司高層曾向媒體透露，新廠建成后，將放棄目前的輕卡制造，轉(zhuǎn)而與歐洲的制造商合作開發(fā)安保等專用車輛。

但上述一系列新動(dòng)作并未使金杯汽車獲得機(jī)構(gòu)投資人的看好。巨額虧損之下，金杯汽車當(dāng)前的市盈率已達(dá)到-227倍，在此情形下，2015年末，公司本來(lái)有372萬(wàn)股被基金持有，2016年末，這一數(shù)字已減少到8萬(wàn)股。

在業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不振的情形下，金杯汽車并非僅指望靠政府補(bǔ)貼來(lái)保殼，3月20日，公司發(fā)布停牌公告，透露正在籌劃重大資產(chǎn)的出售問(wèn)題。