券商分析師的研究報(bào)告是投資決策的重要參考。分析師通過專業(yè)和深度的研究分析，給投資者呈現(xiàn)一個(gè)更加全面的上市公司。近年來，濰柴動(dòng)力持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，表現(xiàn)了很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，也成為資本市場(chǎng)較為關(guān)注的上市公司。4月29日晚濰柴動(dòng)力披露了一季報(bào)，這是一份在疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈緊張和俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)縮表等背景下用實(shí)力交出的成績(jī)單。

筆者梳理了券商對(duì)濰柴動(dòng)力的研究報(bào)告，讓我們一起看看頭部券商如何看濰柴動(dòng)力的。

頭部券商眼中，濰柴動(dòng)力是家什么樣的公司？

主流券商基本都出過濰柴動(dòng)力的深度研究報(bào)告。比如天風(fēng)證券的《國之重器，濰柴動(dòng)力》、平安證券的《濰柴之道，星辰大?！贰㈤L(zhǎng)江證券的《濰柴動(dòng)力：下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？》、海通證券的《從技術(shù)進(jìn)步和國產(chǎn)化的角度看濰柴的成長(zhǎng)性》，以及中信證券、中金公司、華泰證券等也有相關(guān)報(bào)告，比較系統(tǒng)的分析了濰柴動(dòng)力，感興趣的投資者可以找來看看。

整體來看，主流券商認(rèn)為，經(jīng)過近十年的調(diào)整，濰柴動(dòng)力已經(jīng)由一家單一發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)成長(zhǎng)為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元均衡、掌控大批關(guān)鍵核心技術(shù)、前瞻布局新能源新業(yè)態(tài)的國際化公司，周期性大幅減弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提升?！鞍l(fā)動(dòng)機(jī)”的標(biāo)簽已經(jīng)代表不了濰柴動(dòng)力，大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)、高端液壓、CVT動(dòng)力總成、燃料電池、智能物流、智慧農(nóng)業(yè)等大批新興業(yè)務(wù)，逐漸為濰柴動(dòng)力的未來增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

今年一季度，在行業(yè)持續(xù)下滑背景下，濰柴動(dòng)力仍實(shí)現(xiàn)10.5億的歸母凈利潤(rùn)，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額586.9億元，同比增長(zhǎng)25%，綜合實(shí)力可見一斑。對(duì)此，中金公司做了如下點(diǎn)評(píng)：“多重因素致1Q22業(yè)績(jī)承壓，跑贏行業(yè)彰顯經(jīng)營(yíng)韌性”“新業(yè)態(tài)發(fā)展?jié)摿Υ?，海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張”“地產(chǎn)基建政策筑底，期待市場(chǎng)反彈，濰柴動(dòng)力作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，有望憑借多元化業(yè)務(wù)布局與優(yōu)秀的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著受益?！?/p>

推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，非道路成為新增長(zhǎng)極

道路用發(fā)動(dòng)機(jī)是濰柴動(dòng)力傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，非道路發(fā)動(dòng)機(jī)是其結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。據(jù)了解，一季度濰柴動(dòng)力非道路發(fā)動(dòng)機(jī)占總銷量的比重超過50%，特別是譚旭光在2021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上重點(diǎn)提及的挖掘機(jī)、農(nóng)業(yè)裝備、大缸徑等發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品，開始強(qiáng)勢(shì)發(fā)力。一季度，挖掘機(jī)產(chǎn)品銷量同比逆勢(shì)增長(zhǎng)90%；農(nóng)業(yè)裝備產(chǎn)品配套雷沃超萬臺(tái)，已近去年全年的一半；大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)銷量同比增長(zhǎng)42%，延續(xù)去年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

海通國際分析師認(rèn)為，濰柴動(dòng)力持續(xù)研究開發(fā)和沉淀積累，非道路用發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)江證券預(yù)測(cè)，濰柴動(dòng)力在非道路市場(chǎng)已有良好基礎(chǔ)，非道路發(fā)動(dòng)機(jī)有望成為下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

戰(zhàn)略布局多元業(yè)務(wù)，有效抵御周期性風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過十多年的戰(zhàn)略布局，濰柴動(dòng)力以動(dòng)力系統(tǒng)為主軸實(shí)現(xiàn)了多元化調(diào)整，目前已形成動(dòng)力系統(tǒng)、重卡整車、智能物流以及新業(yè)態(tài)等業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。多元均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有效提升了濰柴動(dòng)力抵御周期和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

區(qū)域結(jié)構(gòu)方面，面對(duì)國內(nèi)重卡行業(yè)下滑，一季度濰柴動(dòng)力出口業(yè)務(wù)明顯發(fā)力，發(fā)動(dòng)機(jī)出口同比增長(zhǎng)30%，重卡整車出口同比增長(zhǎng)57%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，林德液壓開始發(fā)力，銷量創(chuàng)歷史新高，一季度收入同比增長(zhǎng)30%以上，尤其是20-60噸挖掘機(jī)液壓動(dòng)力總成性能差異化優(yōu)勢(shì)明顯，收入同比增長(zhǎng)78%。智能物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好開局，一季度訂單量達(dá)29億歐元，同比增長(zhǎng)10.4%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.3億歐元，歸母凈利潤(rùn)0.8億歐元。

天風(fēng)證券分析師認(rèn)為，公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加豐富，受重卡行業(yè)周期影響將越來越小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力日益強(qiáng)化。

前瞻布局新能源，致力于實(shí)現(xiàn)超越引領(lǐng)

未來能源結(jié)構(gòu)將是多元化組合，在不同國家、不同區(qū)域因地制宜會(huì)形成不同的布局。面對(duì)新能源化趨勢(shì)，濰柴動(dòng)力在傳統(tǒng)動(dòng)力領(lǐng)域推動(dòng)技術(shù)升級(jí)、降低排放，不斷刷新柴油機(jī)熱效率極限，已突破51%；在新能源領(lǐng)域全面布局燃料電池、混合動(dòng)力、純電動(dòng)等技術(shù)路線。同時(shí)，戰(zhàn)略投資加拿大巴拉德、英國錫里斯、瑞士飛速集團(tuán)、德國歐德思等高技術(shù)公司，在中國設(shè)立合資公司；依托全國唯一的國家燃料電池技術(shù)創(chuàng)新中心，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控和應(yīng)用全領(lǐng)域場(chǎng)景覆蓋。

華泰證券預(yù)測(cè)，濰柴動(dòng)力從2016年起對(duì)氫燃料電池展開布局，已掌握氫燃料、固態(tài)氧化物燃料電池、空壓機(jī)、電機(jī)等領(lǐng)域的開發(fā)和生產(chǎn)能力，未來燃料電池業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的另一大驅(qū)動(dòng)力。

萬聯(lián)證券預(yù)測(cè)，濰柴動(dòng)力傳統(tǒng)能源及新能源齊頭并進(jìn)，目前已建成兩萬套級(jí)產(chǎn)能的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆生產(chǎn)線，氫能重卡有望在未來5-10年實(shí)現(xiàn)全壽命成本平價(jià)，將成為濰柴動(dòng)力未來的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

透過研報(bào)我們可以發(fā)現(xiàn)，券商分析師對(duì)濰柴動(dòng)力的關(guān)注點(diǎn)已逐漸“去重卡化”，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，多元業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)力以及新能源業(yè)務(wù)的前瞻布局，將為其進(jìn)一步打開業(yè)績(jī)及估值空間。近期資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，但或許“坑底撈金”的機(jī)會(huì)就擺在眼前。