大中客銷量增速回落 重卡筑底

 

6月汽車批發(fā)量仍保持較快增長

 

2012年6月汽車批發(fā)量157.8萬輛，環(huán)比下滑1.7%、同比增長9.9%，整體保持較快增長，其中乘用車、商用車銷量同比增速分別為15.8%、-10.2%。上半年汽車批發(fā)量累計同比增長2.9%，實現(xiàn)小幅增長，乘用車是拉動行業(yè)增長的主要動力，細分車型中狹義乘用車、大中客銷量累計增速相對較快，SUV銷量增速遙遙領(lǐng)先。

 

乘用車：銷量處于恢復通道中，分化持續(xù)

 

乘用車行業(yè)仍處于銷量恢復通道中，6月批發(fā)量較快增長主因包括：廠商承擔部分價格壓力并壓庫存、同期基數(shù)不高、油價下調(diào)、地方政府補貼微客。渠道庫存持續(xù)增長，終端優(yōu)惠幅度環(huán)比明顯增大.產(chǎn)能快速釋放將使盈利恢復滯后，合資品牌、中高端、SUV在行業(yè)溫和回升過程中仍將跑贏。

 

客車：大中客銷量增速有所回落

 

6月客車銷量同比增長3.0%，累計同比增長2.7%，大中客銷量增速有所回落。公交、出口、校車銷量增速高于行業(yè)平均。客車行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，校車銷量短期有所回落，但仍未行業(yè)帶來相當?shù)男略鲂枨螅嵘袠I(yè)銷量向上彈性。

 

重卡：處于筑底過程中

 

 

重卡銷量創(chuàng)2009以來月銷量新低

 

6月重卡銷量49786輛，同比下滑22.1%，創(chuàng)2Q09以來月銷量新低。目前基建、物流需求均未現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，廠商2月以來持續(xù)減庫存。我們認為目前重卡需求中相當比重是更新、出口需求，銷量進一步大幅惡化概率不大，2H12能否恢復取決于政策預期明朗以及基建等需求能否恢復進而帶動新增需求回升。

 

行業(yè)投資評級及策略建議

 

維維持對行業(yè)“謹慎推薦”投資評級：其中大中客——謹慎推薦，轎車——謹慎推薦，重卡——中性。目前乘用車行業(yè)處于新一輪增長-回落周期的起點，2H12乘用車銷量有望繼續(xù)溫和回升，但基于產(chǎn)能投放壓力及廠商銷量目標相對樂觀，盈利恢復將滯后于銷量恢復，在此階段合資品牌中高端乘用車相關(guān)整車、零部件企業(yè)有望跑贏，建議配臵京威股份、長城汽車、一汽富維、上汽集團、長安汽車?？蛙囆袠I(yè)需求整體穩(wěn)步增長，產(chǎn)品持續(xù)高端化，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，建議配臵行業(yè)龍頭宇通客車；重卡行業(yè)目前更新、出口等較為穩(wěn)定的需求占比較高，銷量進一步惡化概率不大，2H12能否恢復取決于政策拉動新增需求力度。