二三季度銷量難有起色 江鈴4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點評
事項：
公司収布產(chǎn)銷公告:2015 年4 月公司共銷售各類汽車23019 輛，同比下滑9.58%。
其中，全順輕客、JMC 輕卡、JMC 皮卡、馭勝品牌SUV 分別同比增長-17.16%、16.86%、-34.15%和-24.55%至5833 輛、11138 輛、4511 輛和1537 輛。
觀點:
二、三季度銷量難有起色。2015年4月,公司JMC輕卡銷量同比增長16.9%,1-4 月累計銷量同比增長30.5%,是四大產(chǎn)品系列中唯一保持較高增速的板塊,全順輕客、JMC皮卡和馭勝SUV 銷量均出現(xiàn)不同程度的下滑。我們認(rèn)為在新產(chǎn)品上市之前,事、三季度公司銷量將大概率保持現(xiàn)狀,改善幅度不大,9 月份福特撼路者的上市將徹底扭轉(zhuǎn)銷量增長疲軟的狀況。2016 年,新一代全順、馭勝S330等新車將陸續(xù)上市,整車銷量有望重回高增長。
上海車展収布撼路者量產(chǎn)版車型,定位精準(zhǔn)、品質(zhì)過硬、銷量可期。江鈴福特収布撼路者中國量產(chǎn)版車型。新車的離地間隙、涉水深度、接近角、離去角以及縱向通過角等越野參數(shù)十分搶眼,幵配備TMS 路況實時管理系統(tǒng),越野能力出眾,估計將對普拉多等性價比低的進(jìn)口車型和長豐獵豹、長城H5 等國產(chǎn)越野SUV 形成有效替代。
考慮到越野愛好者對汽車的了解程度遠(yuǎn)高于普通消費者,選車標(biāo)準(zhǔn)將更加看重整車品質(zhì)、越野性能和品牌口碑,營銷手段和網(wǎng)絡(luò)影響較小。我們看好大中型7 座越野SUV的市場空間以及撼路者的綜合競爭力,估計月銷量3000 臺左右。
江鈴福特Tourneo 國內(nèi)首収,彌補高端商務(wù)MPV 車型單一缺陷。國內(nèi)MPV 市場雖然火爆,但自主中低端車型和日系家用MPV 居多,中高端商務(wù)MPV 車型偏少,僅別克GL8 較受市場青睞。以福建奔馳唯雅諾為代表的歐系商務(wù)MPV 面臨款式老、性價比低等問題,難以滿足國內(nèi)消費需求,江鈴福特Tourneo 定位高端商務(wù)MPV,恰可填補這一市場空白。新車搭載2.0 升EcoBoost 渦輪增壓収動機(jī),性能遠(yuǎn)超同級別車型,且造型現(xiàn)代、空間寬敞,有望與別克GL8 平分秋色。
盈利預(yù)測與投資評級。我們估計2015 年江鈴汽車業(yè)績增量主要由JMC 輕卡提供,福特EVEREST 及新一代全順投產(chǎn)后將在2016 年提供較大利潤增量。預(yù)計2015 年、2016 年每股收益依次為3.15 元、5.50 元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:1)新品上市銷量不達(dá)預(yù)期;2)輕卡市場競爭加劇。
