濰柴前9月凈利15億元 第三季度同比猛漲519%
【第一商用車網(wǎng) 原創(chuàng)】
10月28日，濰柴動力股份有限公司發(fā)布2016年第三季度報告。報告顯示，第三季度（7-9月份），濰柴動力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.05億元，較去年同期上漲13.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.53億元，較去年同期上漲519.43%。
前三季度（1-9月份），濰柴動力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入628.92億元，較去年同期上漲15.25%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.04億元，較去年同期上漲44.32%。
延伸閱讀：
中金汽車研究：濰柴動力：母公司業(yè)績彈性大 推薦現(xiàn)價買入
濰柴動力公布三季度業(yè)績：營業(yè)收入206.05億元，同比增長13.74%；歸屬母公司凈利潤4.53億元，同比增長519.43%，對應(yīng)每股盈利0.12元。受益于重卡市場復(fù)蘇，母公司表現(xiàn)超預(yù)期。
發(fā)展趨勢
濰柴動力母公司銷量、均價與毛利率均大幅提升。濰柴動力母公司第三季度16實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.1億元，同比大幅增長62.0%，而毛利率則達(dá)到27.4%，同比提升7.0ppt，環(huán)比提升7.1ppt，回到了第二季度14（福田康明斯于第二季度14投產(chǎn)）的水平。我們認(rèn)為母公司盈利能力大幅提升的原因有：1）12L/13L的大排量發(fā)動機(jī)單價、毛利率都要優(yōu)于原有10L產(chǎn)品；2）銷量與均價提升帶來的規(guī)模效應(yīng)。
展望第四季度16，母公司發(fā)動機(jī)銷量有望環(huán)比實(shí)現(xiàn)20%以上的增長。我們認(rèn)為中國重卡需求的景氣度還將維持3個季度以上，核心邏輯是中國物流需求升級帶來提前換車需求。而在中國物流重卡升級的過程中，更大馬力的的12L/13L發(fā)動機(jī)將贏得更大市場份額，而由于供應(yīng)機(jī)型較少，濰柴的12L/13L發(fā)動機(jī)毛利率水平應(yīng)顯著高于其10L機(jī)。
在轉(zhuǎn)型中培育新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，濰柴動力過去幾年在重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈之外的產(chǎn)品布局已經(jīng)大致完成，未來將從做加法到做減法、做好合并同類項(xiàng)，而隨著這一過程，整體的盈利能力還有進(jìn)一步上升空間。
盈利預(yù)測與估值
我們將2016、2017年每股盈利預(yù)測分別從人民幣0.48元與0.58元上調(diào)10%與4%至人民幣0.53元與0.6元。對應(yīng)2016、2017年凈利潤為21億元、24億元。目前，公司股價對應(yīng)2016年18.7倍P/E（濰柴-A），19.6倍P/E（濰柴-H）。我們維持推薦的評級，但將目標(biāo)價上調(diào)25%至人民幣15.00元，較目前股價有51.67%上行空間。同時，上調(diào)濰柴-H目標(biāo)價25%至15港幣，分別對應(yīng)2016年28倍、24倍P/E。
風(fēng)險
重卡市場景氣度持續(xù)時間低于預(yù)期。
