招商證券：政策刺激力度有限 輕型車受益
7月14日，財政部、商務部等10部委聯(lián)合發(fā)布《汽車以舊換新實施辦法》（下文簡稱《辦法》），規(guī)定了汽車以舊換新政策補貼范圍和標準、申請流程及資金審核和監(jiān)督等，政策實施時間為2009年6月1日至2010年5月31日；從補貼范圍和標準角度分析，我們認為對汽車消費刺激作用有限，輕型商用車相對受益。
補貼目的在于拉動汽車消費、促進節(jié)能減排?！掇k法》規(guī)定補貼期間為2009年6月1日至2010年5月31日，補貼形式為“報廢汽車并換購新車”，受益補貼的提前報廢相關車型包括：使用不到8年的老舊微型載貨車、老舊中型出租載客車；使用不到12年的老舊中、輕型載貨車；使用不到12年的老舊中型載客車（不含出租車）；提前報廢的各類“黃標車”。這些車型排放質量較差，國家意圖在拉動汽車消費的同時，提高汽車尾氣排放質量，促進節(jié)能減排。
補貼標準原則上不高于車輛購置稅金額，難以有效刺激汽車消費。各種類型的具體補貼資金從3000-6000元不等。由于受益于補貼的車型主要用于客運和貨運市場，目前整體處于景氣恢復期，車主為了獲得3000-6000元的補貼而提前報廢舊車，并花費數萬元購置新車的意愿很弱，此政策難以刺激汽車的提前報廢。當然，對于本來就有打算報廢汽車的消費者會有一定程度受益，但這部分購車需求屬于正常的汽車需求。
補貼力度不利于國內車主報廢汽車。目前，國內報廢汽車回收拆解企業(yè)數量較少，車主進行汽車報廢并不方便；報廢汽車所得較少，從經濟回報的角度考慮，車主并不愿意進行汽車報廢。
此《辦法》制定了車輛報廢更新及補貼資金的申請、審核和發(fā)放流程，但從資本市場關注的“補貼范圍和標準”上看，并沒有超預期的方面。我們認為《辦法》的正式公布對汽車銷量整體刺激作用有限，對相關公司股價刺激實效性較短。根據補貼金額與不同類型車價比例比較，輕型商用車相對受益，主要上市公司為江鈴汽車、江淮汽車等。
