行業(yè)分析：9月卡車銷量依然維持在高位

 

重卡產品銷量維持高位。2010年9月，重卡產品共銷售6.92萬輛，同比增長4.8%，環(huán)比增長6.8%。去年同期前低后高的基數使得9月重卡產品同比增速繼續(xù)下滑，但銷量絕對數額仍然處于同期歷史高位。1－9月重卡產品累計銷售78.83萬輛，同比增長高達74.8%，已大幅超過2009年全年的63.62萬輛。根據我們對重卡經銷商的草根調研情況，預計第4季度重卡銷量仍能維持5%-10%的同比增長，2010年全年重卡銷量同比增長將超過50%。

　　

公路貨運重卡需求的景氣程度依然好于土建類重卡。重卡細分產品中，9月整車與半掛牽引車共銷售4.18萬輛，同比增長5.0%，環(huán)比增長10.7%；重卡底盤銷售2.74萬輛，同比增長4.5%，環(huán)比增長1.3%。9月整車與半掛牽引車的同比、環(huán)比增速好于重卡底盤。9月重卡產品銷售結構中，整車與半掛牽引車占60.4%，底盤占39.6%，整車與半掛牽引車的銷量占比9月份有所回升，且高于去年同期0.2個百分點，表明公路貨運類重卡產品需求景氣程度依然高于土建類重卡產品。

　　

輕卡產品銷售旺季效應明顯。9月輕卡產品共銷售15.98萬輛，同比增長9.1%，環(huán)比增長17.6%。9月輕卡產品的同比、環(huán)比增速均有所回升，從環(huán)比看，2005－2009年的9月環(huán)比增速在至5.5%到14.9%之間，今年9月輕卡銷量環(huán)比增速高于往年，旺季效應明顯。1－9月輕卡產品共銷售146.38萬輛，同比增長29.5%，已接近2009年全年的155.96萬輛。

　　

我們預計2010年全年輕卡產品的銷量同比增速有望達到25%左右。

　　

投資評級。整體而言，9月卡車產品銷售狀況依然處于景氣高位，銷量表現(xiàn)依然良好。我們預計第4季度重卡產品銷量仍然能夠實現(xiàn)5%-10%的同比正增長，2010年全年增速依然較高，同時隨著重卡產品的銷售結構持續(xù)上移，預計行業(yè)的盈利水平將以快于銷量的速度增長，繼續(xù)維持對重卡行業(yè)“看好”的投資評級，推薦買入中國重汽、威孚高科、萬向錢潮。

　　

風險因素：1)房地產行業(yè)、土建施工投資增速顯著放緩；2)公路貨運行業(yè)景氣程度大幅下降；3)原材料價格超預期大幅上漲。