《公路安全保護條例》影響跟蹤報告

 

當前這個時間節(jié)點，《公路安全保護條例》及重卡行業(yè)值得緊密跟蹤

 

我國的A股市場仍以做多為主要盈利模式，因此市場是“偏心”的，喜歡關注那些可能出現(xiàn)上漲的機會點。年初市場對于行業(yè)銷量數(shù)據(jù)“虛假繁榮”進行正面解讀，走出了一波上漲行情，而4月份以后的數(shù)據(jù)下滑又讓市場以股價大幅下跌相回應，在股價下跌后，市場目前對重卡行業(yè)和《條例》關注度很低，與產業(yè)資本的高度重視形成了鮮明的對比。

 

我們之前觀點的回顧：

 

我們在《《公路安全保護條例》對汽車行業(yè)影響之前瞻篇》中，梳理了《條例》研究框架，分析了查超對汽車行業(yè)可能的影響，并回顧了04年查超的歷程，我們認為《條例》將對重卡的行業(yè)銷量、運量、銷量結構、運價等方面產生影響，并大致判斷了影響傳導的時間節(jié)點。我們認為較好的研究方法是專家訪談、草根調研，比較好的調研時間節(jié)點是在條例實施1-2周以后。

 

最新的跟蹤情況：行業(yè)正在發(fā)生變化

 

按照我們的研究框架，在《條例》實施后，我們進行了業(yè)內專家及經銷商調研，草根調研了河南省的高速公路及省道的查超站，我們認為，《條例》的主要影響表現(xiàn)在：

 

1、當前各地基本還處于前期的宣貫中，目前要判斷實施的力度仍有一定的難度。我們判斷，管理部門極有可能是“先實施、然后在實施中解決存在的問題”，這與改革開放摸著石頭過河有異曲同工之妙。地方執(zhí)法主體從交通局調整為公路局可能解決執(zhí)法主體的利益驅動問題。

 

2、重卡廠商的訂單7月10日以后出現(xiàn)了普遍性的回暖，產品結構也發(fā)生了重大的變化。7月1日以后，物流車訂單80%左右是輕量化的產品，效率型的單級減速后橋產品比重繼續(xù)上升。訂單的回暖與《條例》的實施和經銷商向我們反饋的6月份運價環(huán)比5月出現(xiàn)了大約20%的回暖有直接關系，產品結構變化是否持續(xù)與執(zhí)法力度密切相關，需要繼續(xù)跟蹤。考慮到優(yōu)質客戶的換車周期大約為1年半至2年，可以關注明年初以后可能會有較多的換車需求。

 

3、一些技術細節(jié)還需要后續(xù)完善，比如超載3次將被吊銷營業(yè)證在目前較難操作，我們估計一些省份年內才可以實現(xiàn)省內聯(lián)網執(zhí)法，全國聯(lián)網還有待落實。不過，對于重卡行業(yè)來說，更重要的是查超站的建設是否能夠落實，執(zhí)法的力度是否嚴厲，這也是我們后續(xù)調研的關注點之一。

 

對投資的影響

 

今年重卡行業(yè)銷售不佳，預計較差的中報對股價有較大的壓力，不過7-8月重卡行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)同比跌幅極有可能出現(xiàn)收窄，《公路安全保護條例》的實施可能會有超預期的中期利好影響，在利空釋放較為充分、PB估值不高、同期基數(shù)“旺季不旺”時可能出現(xiàn)買點，現(xiàn)在已經具有了一定的投資價值。