《公路安全保護(hù)條例》對(duì)重卡業(yè)影響

 

我們之前觀點(diǎn)的回顧：

 

在《《公路安全保護(hù)條例》對(duì)汽車(chē)行業(yè)影響之前瞻篇》中，我們梳理了《條例》的研究框架，并對(duì)其在重卡行業(yè)銷(xiāo)量、運(yùn)量、銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)、運(yùn)價(jià)等方面的影響進(jìn)行了預(yù)判；在系列報(bào)告二中我們采用專(zhuān)家訪(fǎng)問(wèn)和草根調(diào)研相結(jié)合的方式，對(duì)《條例》實(shí)施后對(duì)訂單結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)量的變化進(jìn)行了緊密跟蹤。

 

訂單結(jié)構(gòu)和景氣度跟蹤：

 

根據(jù)與業(yè)內(nèi)專(zhuān)家及經(jīng)銷(xiāo)商的交流，重卡行業(yè)8月的訂單較7月增加約20%，9月整體與8月持平，庫(kù)存持續(xù)下降，雖未反轉(zhuǎn)，但行業(yè)企穩(wěn)的跡象明顯。《條例》實(shí)施后，輕量化物流重卡訂單的比重持續(xù)2月處于高位，自卸車(chē)的輕量化也成為業(yè)內(nèi)的熱門(mén)話(huà)題。訂單結(jié)構(gòu)的重大變化是用戶(hù)用腳投票的結(jié)果，對(duì)未來(lái)將形成重大的影響，行業(yè)換車(chē)需求或?qū)⒃谖磥?lái)下游需求反轉(zhuǎn)后形成極強(qiáng)的共振。

 

各省實(shí)施情況：關(guān)鍵看硬件的建設(shè)在不增加過(guò)多工作量的情況下，在本篇報(bào)告中我們對(duì)各省查超的公開(kāi)信息進(jìn)行了搜集和整理，盡管準(zhǔn)確性稍差，但相對(duì)全面，有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。根據(jù)實(shí)施的著力點(diǎn)，我們從軟件和硬件兩方面來(lái)分析，軟件涉及到查超的一些具體形式與活動(dòng)，受主觀影響較大，而硬件主要是查超的輔助設(shè)施建設(shè)。我們認(rèn)為，本輪查超主要依賴(lài)硬件的建設(shè)，軟件的推動(dòng)歷來(lái)是難以持續(xù)的，硬件的建設(shè)將對(duì)查超帶來(lái)長(zhǎng)期的利好，本輪《條例》的實(shí)施將更加類(lèi)似于計(jì)重收費(fèi)的影響。統(tǒng)計(jì)樣本包含了全國(guó)27個(gè)省、4個(gè)直轄市的實(shí)施情況，其中信息相對(duì)充分地區(qū)的重卡保有量占全國(guó)的61.3%。

 

1、軟件方面，實(shí)施措施主要包括24小時(shí)查超、百日治理，以及源頭治理三個(gè)方面，從實(shí)施力度來(lái)看，各地區(qū)都先后采取了不同形式的查超措施，不過(guò)，在具體的實(shí)施中，依然存在查超不嚴(yán)格、以罰為主、查超范圍、持續(xù)時(shí)間四個(gè)方面的問(wèn)題。

 

2、硬件方面，實(shí)施措施主要包括查超站建設(shè)、超載率、技術(shù)支持，以及超載信息聯(lián)網(wǎng)四個(gè)方面，我們認(rèn)為，硬件的建設(shè)狀況代表了政府長(zhǎng)期查超和治理超載的真實(shí)力度和決心；目前硬件裝配較高的山西、陜西、黑龍江三個(gè)城市的重卡保有量盡管在全國(guó)中并不靠前，但山西的查超力度在全國(guó)位居前列，將是未來(lái)的標(biāo)桿省份。而保有量較大的省市的硬件裝配量目前相對(duì)較小，未來(lái)的彈性將較大。

 

投資建議

 

今年重卡行業(yè)在刺激政策退出后面臨著種種困難，3月底、4月初以后重卡相關(guān)公司股價(jià)的大幅下跌兌現(xiàn)了年初我們的判斷?！豆钒踩Ｗo(hù)條例》的實(shí)施對(duì)重卡行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響很大，未來(lái)一方面將通過(guò)單車(chē)運(yùn)力的下降提高對(duì)中重卡保有量的需求，另一方面也將提高用戶(hù)換車(chē)的需求，本系列的下一篇報(bào)告我們將從產(chǎn)品和庫(kù)存周期兩個(gè)方面進(jìn)行詳盡的分析。盡管行業(yè)反轉(zhuǎn)仍需時(shí)間，但部分優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)具有了左側(cè)投資的價(jià)值，建議投資者密切關(guān)注運(yùn)營(yíng)管理能力突出、未來(lái)盈利彈性較大的福田汽車(chē)（600166.SH）。