價(jià)格沒(méi)談攏？解密中聯(lián)重科并購(gòu)特雷克斯失敗原因

持續(xù)了近半年時(shí)間的中國(guó)制造業(yè)重大海外并購(gòu)案，終于有了一個(gè)令人意外的結(jié)果。

5月29日，中聯(lián)重科股份有限公司正式宣布，終止對(duì)美國(guó)工程機(jī)械企業(yè)---特雷克斯（Terex.NYSE）重大收購(gòu)案?！拔覀冞M(jìn)行了密切溝通，雙方在關(guān)鍵條款上沒(méi)有達(dá)成一致，決定終止收購(gòu)特雷克斯的談判?！敝新?lián)重科公告寫道。而這也意味著1月底至今的中企在海外并購(gòu)事件出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

記者向各方進(jìn)行了解后得知，中聯(lián)重科停止并購(gòu)的主要原因在于，雙方在價(jià)格上很大的分歧。中聯(lián)重科接受記者采訪時(shí)表示，公司仍愿與特雷克斯繼續(xù)溝通，且在未來(lái)合適時(shí)機(jī)繼續(xù)收購(gòu)特雷克斯。

特雷克斯公司為全球著名的機(jī)械公司，在美國(guó)的行業(yè)地位僅次于世界第一大機(jī)械公司卡特彼勒。特雷克斯近80%的產(chǎn)品排名全球前三。2014年，該公司收入為73.09億美元，凈利潤(rùn)3.1億美元，綜合毛利率19.89%。目前特雷克斯在北美、歐洲的收入占公司總收入比重的40%、30%，其他地區(qū)為30%，旗下總計(jì)5個(gè)事業(yè)部：高空作業(yè)平臺(tái)、建筑機(jī)械、起重機(jī)和物料搬運(yùn)與港口解決方案（下稱“MHPS”）、物料處理等。

2014年，特雷克斯在“高空作業(yè)平臺(tái)”業(yè)務(wù)板塊的收入，占公司比重的31.83%，該業(yè)務(wù)名列全球第一；起重機(jī)占比24.09%，MHPS業(yè)務(wù)和建筑機(jī)械、物料處理設(shè)備等分別占比23.99%、11.25%、8.79%。收購(gòu)特雷克斯之后，中聯(lián)重科也由此進(jìn)入歐美地區(qū)市場(chǎng)、并一舉切入此前并不熟悉的高空作業(yè)平臺(tái)等諸多機(jī)械領(lǐng)域。

今年1月28日，中聯(lián)重科公告稱，正就一項(xiàng)潛在的交易與特雷克斯進(jìn)行討論，并向其董事會(huì)提交了無(wú)約束力報(bào)價(jià)。中方出價(jià)為每股為30美元。3月23日，中聯(lián)重科再次向特雷克斯提交以現(xiàn)金方式收購(gòu)對(duì)方全部已發(fā)行普通股的非約束性報(bào)價(jià)，從每股30美元上調(diào)至每股31美元。因此，中聯(lián)重科實(shí)際通過(guò)貸款和自有現(xiàn)金，一次性掏出34億美元的資金，最終獲得這家美國(guó)企業(yè)的股權(quán)。

然而2016年5月16日，雙方收購(gòu)出現(xiàn)了變數(shù)。特雷克斯宣布與芬蘭科尼公司達(dá)成協(xié)議，前者將“MHPS”這一重要業(yè)務(wù)板塊賣出，總價(jià)約13.57億美元（對(duì)價(jià)包括了8.2億美元現(xiàn)金和1960萬(wàn)股科尼公司新發(fā)行股票）。交易完成后，特雷克斯或持有約25%的科尼公司已發(fā)行股票，預(yù)計(jì)于2017年1月份完成交割。

很快，中美雙方大型并購(gòu)案的最后一輪談判也到來(lái)了。北京時(shí)間5月27日晨，雙方代表就位。特雷克斯提出，中聯(lián)重科仍需以34億美元的報(bào)價(jià)來(lái)收購(gòu)，但中聯(lián)重科沒(méi)有接受。中方企業(yè)堅(jiān)持認(rèn)為，應(yīng)在34億美元的估價(jià)基準(zhǔn)上，減去特雷克斯賣給科尼公司MHPS業(yè)務(wù)的出價(jià)，但特雷克斯未能點(diǎn)頭同意。在沒(méi)有達(dá)成一致意見(jiàn)后，中聯(lián)重科也很快結(jié)束了這場(chǎng)談判，并向資本市場(chǎng)發(fā)出了消息。

中聯(lián)重科方面在接受記者采訪時(shí)，沒(méi)有就雙方談判細(xì)節(jié)做評(píng)價(jià)，不過(guò)公司表示，“特雷克斯的收購(gòu)，符合中聯(lián)對(duì)裝備制造業(yè)的國(guó)際化要求、也符合企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展長(zhǎng)期戰(zhàn)略。同時(shí)，公司也要堅(jiān)持AH股東的基本利益，不能因?yàn)楦邇r(jià)而使股東蒙受損失。事實(shí)上，我們?yōu)榱诉@次談判也請(qǐng)到了各方一流專家，得到了國(guó)家各個(gè)部門的認(rèn)可，拿到了并購(gòu)路條。中聯(lián)重科在資金安排上，也做了充分準(zhǔn)備，獲得了中國(guó)政府的相應(yīng)支持。我們也認(rèn)為直接現(xiàn)金購(gòu)買特雷克斯對(duì)交易各方都有利，也有明確性。對(duì)于特雷克斯出讓部分業(yè)務(wù)給科尼的這一舉動(dòng)，我們也是同意的，這使得雙方（中聯(lián)與特雷克斯）后續(xù)的收購(gòu)更具針對(duì)性。遺憾的是，中美企業(yè)最終未能形成統(tǒng)一意見(jiàn)?！?/p>

創(chuàng)立于1992年的中聯(lián)重科，主要從事工程機(jī)械、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械等高新技術(shù)裝備的研發(fā)制造。20多年的創(chuàng)新發(fā)展，使公司在工程機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械均位居國(guó)內(nèi)第一，農(nóng)業(yè)機(jī)械位居國(guó)內(nèi)前三。

在并購(gòu)上，中聯(lián)重科在15年前就開(kāi)始海外并購(gòu)，不過(guò)收購(gòu)對(duì)象均集中于歐洲地區(qū)，并沒(méi)有在北美有過(guò)斬獲。

2001年11月，中聯(lián)重科整體收購(gòu)了英國(guó)保路捷公司；2008年9月28日，其拿下了全球混凝土設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)意大利CIFA公司。2013年至2015年，公司又分別買下全球干混砂漿設(shè)備第一品牌——德國(guó)M-TEC公司、著名升降機(jī)企業(yè)---荷蘭Raxtar公司、意大利Ladurner公司。

長(zhǎng)江證券的分析師萬(wàn)廣博就在其分析報(bào)告指出，工程機(jī)械周期性下行的過(guò)程中，中聯(lián)重科也在從傳統(tǒng)工程機(jī)械向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)由裝備制造商，向裝備制造、工程技術(shù)、投資運(yùn)營(yíng)等為一體的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。在“一帶一路”政策的推動(dòng)下，工程機(jī)械板塊也正整體加速走出國(guó)門。他表示，目前，中聯(lián)重科持有貨幣資金155億元，在外延擴(kuò)張上也有相應(yīng)基礎(chǔ)。而對(duì)于全球工程機(jī)械環(huán)境不佳的狀況下，收購(gòu)海外公司是否也會(huì)帶來(lái)更多利好，中聯(lián)重科的一位高管則對(duì)記者稱，“這類投資關(guān)系重大，公司也做過(guò)了多方評(píng)估后再做出并購(gòu)決定的?！蓖瑫r(shí)他也告訴記者，與特雷克斯之間的并購(gòu)案雖未取得成功，但也會(huì)繼續(xù)保持關(guān)注，如果在價(jià)格和時(shí)機(jī)都合適的情況下，中聯(lián)會(huì)再度出擊。