宇通客車慷慨分紅背后:大股東為最大受益者
宇通客車(13.70,-0.05,-0.36%)2008年年報雖然顯示盈利,但背后卻引發(fā)了廣泛爭議。在其靚麗的年報數(shù)據(jù)之下,該公司繼續(xù)一貫的慷慨作風,在利潤分配方面更是出手闊綽,公司擬以宇通客車2008年末總股份51989.1723萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6元(含稅),共計派發(fā)3.1億元。
聯(lián)系宇通客車近年來接連派現(xiàn)的舉動,不少投資者不禁大發(fā)感慨,每年宇通客車都高額派現(xiàn),為什么自己卻沒有真正享受到“盛夏的果實”?
高分紅特色
4月7日,宇通客車公布了一份靚麗的年報:2008年營業(yè)收入83.36億元,同比增加3.51%,歸屬于上市公司股東凈利潤為5.31億元,同比大增37.42%,基本每股收益1.02元。
在客車制造行業(yè)因為受經(jīng)濟危機的影響銷量出現(xiàn)減少的情況下,宇通客車實現(xiàn)了相對豐厚的收益,甚至對其股東實行10派6元的高額回報,這讓投資者瞠目結舌。
2003~2007年的5年間,宇通客車以年均2.7元的稅后分紅派現(xiàn)高居A股上市公司前例,且2006、2007年現(xiàn)金分紅率都在60%以上。算上今年所送出的“紅包”,公司近四年現(xiàn)金分紅額已高達10.58億元。
“上市公司通過派送的方式回報投資者自然無可厚非,但宇通客車連續(xù)多年高額派送卻深藏貓膩?!蹦匙C券公司分析師告訴記者,宇通客車連續(xù)4年高分紅,這與控股股東的力挺分不開。
該分析師指出,宇通客車每年都實行高額分紅,其中受益最大的當屬其大股東鄭州宇通集團。截至2008年12月31日,鄭州宇通集團分別持有宇通客車32.17%的總股本和6.25%的流通股股份。
值得注意的是,自2005年公司實施股權分置改革以來,大股東宇通集團便承諾宇通客車實施股改后,將在2005~2007年度股東大會上提議并贊同上市公司以下利潤分配方案,即以2005年末經(jīng)審計的未分配利潤進行現(xiàn)金分紅,每10股現(xiàn)金分配額不低于10元,以2005年末公司總股本為基數(shù),按每10股轉(zhuǎn)增5股的比例進行資本公積金轉(zhuǎn)增。
此外,2006~2007年度的利潤分配比例也將分別不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的70%、80%。在此背景下,宇通客車這三年的實際分紅比例仍遠高于上述水平。
“盡管宇通集團的上述股改承諾已于2007年完成,但公司2008年卻依舊堅持“高分紅特色”,本次所派發(fā)的3.1億元現(xiàn)金紅利大大超出了投資者的預期。”上述證券分析師同時指出,宇通客車連續(xù)不斷地實施高額分紅,而且有愈演愈烈之勢,“宇通集團一定會確保宇通客車盈利,然后從中享受高額分紅。”
業(yè)績中藏水分
分析宇通客車2008年的業(yè)績報表不難發(fā)現(xiàn),盡管2008年宇通客車的凈利潤和毛利潤同步實現(xiàn)較大增長,但該公司客車產(chǎn)品利潤率為16.03%,同比減少了1.38%。
對此市場分析認為,宇通客車毛利潤率的降低加上費用的剛性,使得公司2008年扣除資產(chǎn)減值損失和投資凈收益后的營業(yè)利潤相比2007年實際上下降27%左右。
事實上,由于2008年第三季度以來受全球性金融危機的影響,中國汽車業(yè)的發(fā)展陷入低迷狀態(tài),客車行業(yè)也未能幸免,且直到2009年第一季度仍未有改觀。
宇通客車年報業(yè)績實現(xiàn)了盈利,但其主業(yè)收入?yún)s出現(xiàn)大幅度下降,對其業(yè)績貢獻最大的卻是公司處置了房地產(chǎn)子公司收益以及部分可供出售金融資產(chǎn)收益,共產(chǎn)生3.53億元的投資收益,賣地產(chǎn)、賣股票的收益占宇通客車去年全年利潤的66.35%。
在其主要利潤構成中,宇通客車出售旗下綠都地產(chǎn)公司等地產(chǎn)業(yè)務帶來的一次性收益約為2.5億元?!皟H此一項,折合每股收益就高達0.38元?!狈治鋈耸恐赋?, “目前公司地產(chǎn)業(yè)務已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓,今年業(yè)績貢獻主要由客車業(yè)務構成,較2008年業(yè)績勢必將下滑。”
除此之外,宇通客車還出售了手中所持有的猛獅客車股權。公開資料顯示,按照評估值計算,宇通客車持有的50%股權對應的凈資產(chǎn)為3694.94萬元。 值得注意的是,猛獅客車2月28日的審計報告顯示,營業(yè)收入僅為61.54萬元,而虧損卻達到1445.99萬元。
宇通客車證券代表孫謙表示,猛獅客車已經(jīng)連續(xù)6年虧損,實際是垃圾資產(chǎn),如果不賣給集團根本賣不出去,正常來說應該是折價賣的,但是集團愿意溢價收購這部分資產(chǎn),也是出于關聯(lián)交易不落下話柄的原因。
不過,報告期內(nèi)公司證券投資仍產(chǎn)生了較大損失。其中公司投資江西銅業(yè)(24.95,-0.75,-2.92%)產(chǎn)生1.6億元的巨額虧損,報告期內(nèi)公司證券投資虧損0.87億元。
對此有分析指出,2008年宇通客車每股凈資產(chǎn)從2008年一季度4.9839元減到三季度的3.06元,現(xiàn)金流量到三季度已經(jīng)變成-0.6281,“也就是說宇通現(xiàn)在很缺錢,雖然宇通的盈利能力還行,但是短期宇通客車的投資價值已經(jīng)大打折扣?!痹谟钔蛙嚨墓砂衫镉泄擅袢绱速|(zhì)疑。