中信證券：福田業(yè)績超預(yù)期 估值尚偏低

 

　  福田汽車公司09年一季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.20元，超越我們和市場的預(yù)期。一季度公司銷售汽車12.5萬輛(+1%)，實(shí)現(xiàn)銷售收入76億元(-5%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元(+11%)。農(nóng)村市場購買力顯現(xiàn)，馬區(qū)動輕卡市場持續(xù)繁榮，公司一季度輕卡銷售11萬輛(+8%)。輕卡銷量快速增長，銷售價格相對穩(wěn)定，原材料價格低位運(yùn)行使得輕卡盈利能力提升，貢獻(xiàn)主要利潤。 

 

　　盈利預(yù)測、估值及投資評級：提高福田汽車(12.70,0.64,5.31%)09/10年經(jīng)營性EPS0.75/0.79元，當(dāng)前價12.08元，對應(yīng)09/10年P(guān)E16/15倍，考慮資產(chǎn)評估增值帶來的非經(jīng)常損益09/10EPS1.04/1.38元，維持“增持”評級。未來輕卡下鄉(xiāng)可能取消“農(nóng)用車換購才能享受補(bǔ)貼”的限制，公司全年銷售盈利有望超預(yù)期。