中信證券：宇通客車銷量下降 盈利能力改善

    盈利能力超越預(yù)期：承接os年四季度情況，公司09年一季度在銷量顯著下降條件下，實現(xiàn)毛利率的同比改善和費(fèi)用良好控制，客車主業(yè)利潤持平，實現(xiàn)EPS為0.10元。一季度毛利為18%，顯著高于08年一季度16.4%，表現(xiàn)出了良好的經(jīng)營管理能力和盈利能力。 

　　盈利預(yù)測和投資評級：我們維持盈利預(yù)測，客車為主的經(jīng)常性業(yè)務(wù)07/08/09/10年EPS為0.63/0.73/0.85/0.95元，09/10年EPS預(yù)測為0.88/0.98元，對應(yīng)09/10年P(guān)E14/13倍，當(dāng)前價12.85元，基于宇通客車(13.78,0.34,2.53%)的市場龍頭地位和穩(wěn)健扎實的經(jīng)營管理能力，目標(biāo)價17元(相當(dāng)于20倍客車主業(yè)市盈率)，維持“買入”評級。