江淮汽車：轎車項(xiàng)目有望大幅減虧

 

    MPV瑞風(fēng)老當(dāng)益壯，是公司主要的利潤(rùn)來(lái)源。瑞風(fēng)穩(wěn)定的現(xiàn)金流是其它業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較08年下半年出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)大面積倒閉的情況再次發(fā)生的可能性極小，部分中小企業(yè)甚至逐步進(jìn)入恢復(fù)生產(chǎn)階段，09年MPV銷量下滑的幅度將大幅收窄，進(jìn)入一個(gè)較為平穩(wěn)的階段。瑞風(fēng)在MPV市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，今年以來(lái)市場(chǎng)占有率提高至21%，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位不斷鞏固。 

 

　　輕卡銷量增長(zhǎng)明確，盈利能力將有所改善?！捌囅锣l(xiāng)”、“以舊換新”政策對(duì)國(guó)內(nèi)輕卡消費(fèi)起到直接的拉動(dòng)作用，加之部分農(nóng)民工返鄉(xiāng)后對(duì)輕卡存在真實(shí)需求，我們預(yù)計(jì)全年輕卡銷量有15%左右的增長(zhǎng)。江淮輕卡主要集中于中低端市場(chǎng)，有望獲得高于行業(yè)平均水平的增速。由于可變成本的下降，公司輕卡產(chǎn)品毛利率有望獲得顯著提升。

 

　　轎車項(xiàng)目將逐步實(shí)現(xiàn)扭虧。由于一線地區(qū)汽車消費(fèi)受到來(lái)自道路交通的約束越來(lái)越大，二、三線地區(qū)受到相關(guān)汽車消費(fèi)政策的帶動(dòng)作用更大。這一背景下，09年行業(yè)將呈現(xiàn)小排量、低端產(chǎn)品旺銷的結(jié)構(gòu)性變化。公司未來(lái)的轎車定位恰恰集中于該細(xì)分市場(chǎng)，隨著新產(chǎn)品的逐步推出，公司將充分享受該市場(chǎng)的增長(zhǎng)。此外，轎車發(fā)動(dòng)機(jī)的逐步自給，也將提高轎車的盈利能力。

 

　　主要風(fēng)險(xiǎn)因素：MPV市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下滑；部分政策的實(shí)際實(shí)施效果低于預(yù)期，導(dǎo)致輕卡銷量不能如期實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；鋼價(jià)出現(xiàn)大幅攀升；轎車新產(chǎn)品推出失敗。