渤海證券：汽車(chē)行業(yè)09下半年投資策略

行業(yè)前瞻：V型反彈后半段，汽車(chē)需求仍將保持高景氣展望下半年，我們堅(jiān)持2季度策略的判斷，即“V型反彈延續(xù)，3季度乘用車(chē)需求有所降溫，4季度再度恢復(fù)火爆”，商用車(chē)需求進(jìn)一步回暖。 

 

　　乘用車(chē)熱銷(xiāo)持續(xù)，但有所降溫：進(jìn)入下半年，政策刺激效果減弱，需求會(huì)有所降溫，但由于中西部、二三線市場(chǎng)需求處于較快增長(zhǎng)階段，需求仍將保持高位，下半年乘用車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)340－350萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%左右。

 

　　商用車(chē)需求進(jìn)一步升溫：下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，汽車(chē)下鄉(xiāng)、以舊換新政策的累積效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，在低谷徘徊的出口反彈可期，商用車(chē)需求會(huì)進(jìn)一步回暖，預(yù)計(jì)下半年銷(xiāo)量可達(dá)到210-220萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40%左右。

 

　　出口已經(jīng)在底部，下半年可能會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)：目前的汽車(chē)出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)了微弱復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，汽車(chē)出口下半年可能會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。

 

　　09年需求透支，10年行業(yè)增長(zhǎng)放緩：今年宏觀經(jīng)濟(jì)8%左右的增長(zhǎng)并不能支撐汽車(chē)銷(xiāo)量20%以上的高增長(zhǎng)，今年需求高增長(zhǎng)必將影響明年的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，按照今年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)23.7%推算，2010年在經(jīng)濟(jì)難以恢復(fù)較快增長(zhǎng)的情況下，轎車(chē)銷(xiāo)量增速會(huì)下降10-15%，而微型車(chē)的銷(xiāo)量增速會(huì)下降到5%左右，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)會(huì)下降到10%左右。