新浪財經(jīng)：福田汽車，最先復(fù)蘇的商用車企業(yè)

 

    福田汽車是中國商用車規(guī)模最大、品種最齊全的汽車生產(chǎn)制造企業(yè)，08年公司商用車市場占有率為15.5%，名列首位，是國內(nèi)商用車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。另外，公司的北京新能源汽車設(shè)計制造產(chǎn)業(yè)工程基地，是目前我國規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計制造基地。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.66、0.79和0.83元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為23、19和18倍；當(dāng)前共有28位分析師跟蹤，2位分析師建議“強力買入”，21位分析師建議“買入”，5位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.11。 

 

　　公司一季度由于鋼材成本下降、工程車銷售上升等因素，業(yè)績達到0.2元。重卡一季度未貢獻盈利，盈利主要來自輕卡及其他。二季度預(yù)計輕卡及工程車銷量環(huán)比上升17%左右，輕客和大中客都呈現(xiàn)很高的季度環(huán)比增長。在成本并未有顯著上升的情況下，預(yù)計除重卡外的其他業(yè)務(wù)二季度貢獻的盈利將不低于一季度的0.2元。另外，二季度中重卡旺季來臨，預(yù)計銷量季度環(huán)比上升140%左右，中重卡將成為二季度另一大盈利支柱，預(yù)計中重卡貢獻盈利將占總盈利的35-40%。預(yù)計公司二季度每股收益0.35元，上半年盈利0.55元。

 

　　重卡復(fù)蘇。09年一季度中重卡板塊并未貢獻盈利，因為1月和2月未能達到2,600-3,000臺左右的盈虧平衡點。3月份中重卡板塊已經(jīng)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，銷量接近5,200臺。4-5月中重卡的月均銷量已達7,200臺，相比08年上半年銷售旺盛的4-5月份，同比僅下降13%-15%，呈現(xiàn)出強勁的復(fù)蘇。預(yù)計6月份該板塊銷量不會大幅下降，二季度銷售將超過20,000臺，季度環(huán)比增長近140%。由于物流用車景氣度的逐漸回升，預(yù)計公司三季度訂單情況良好，仍將維持月均7,000臺的銷售水平，延續(xù)二季度的銷售旺勢。從二季度的銷售比例來看，中重卡的銷量將占總銷量的13%-14%，與去年全年的銷售比例相仿，參照去年該板塊的盈利貢獻比重，預(yù)計二季度中重卡將貢獻整體35%-40%左右的盈利。

 

　　輕卡季度環(huán)比穩(wěn)定增長。輕卡板塊是一季度主要的盈利支撐，公司歷來將在輕卡基地生產(chǎn)的工程車納入輕卡的統(tǒng)計中，而事實上工程車毛利較高，是福田輕卡盈利的支撐。從銷量上看，預(yù)計二季度工程車銷量占輕卡總銷量的50%左右(預(yù)計08年這一數(shù)據(jù)為42%)。正是由于工程自卸車，福田輕卡板塊的毛利才達到7%-8%的水平，與重卡板塊相仿。

 

　　工程自卸車。福田工程車以小型、輕型、中型和重型工程車全線產(chǎn)品滿足各個細(xì)分市場的需求，主要有時代金剛和時代瑞沃兩大品牌，其中瑞沃偏重型、金剛偏輕型。福田的工程車與輕卡一樣分別在山東和湖南兩基地生產(chǎn)，預(yù)計南方工程車(湖南基地)的市場容量在19萬臺左右，北方工程車(山東基地)的市場容量在24萬臺。根據(jù)08年南、北方的市場占有率分別為28%和35%計算，08年工程車的銷量在13.9萬臺，占輕卡銷量的42%。09年二季度預(yù)計這一比例已經(jīng)達到50%左右。有利于該板塊毛利上升。預(yù)計三季度福田汽車的工程車購買熱情不會迅速降溫，將能達到一季度水平。