上海汽車：業(yè)績(jī)即將開始新一輪強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　

    上海汽車(17.45,-0.16,-0.91%)(600104)主要投資參股整車企業(yè)(上海通用)，生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)汽車變速器、RC30系列傳動(dòng)箱、拖拉機(jī)變速器、轉(zhuǎn)向器等零部件及汽車懸架彈簧等。其中，汽車制造業(yè)占主營(yíng)收入100%。是我國(guó)三大汽車制造集團(tuán)之一，也是國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的轎車零部件供應(yīng)商。汽車銷售占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的15%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.62、0.79和0.89元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為28、22和20倍；當(dāng)前共有35位分析師跟蹤，8位分析師建議“強(qiáng)力買入”，25位分析師建議“買入”，2位分析師給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.83。 

 

　　多重因素促成09年上半年乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)的高度景氣。消費(fèi)者信心趨穩(wěn)、國(guó)家減稅的政策刺激08年延遲下來的購(gòu)車需求和09年上半年的當(dāng)期需求疊加釋放、乘用車產(chǎn)品價(jià)格體系穩(wěn)定等方面的因素促成了09年上半年乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)的高景氣程度。

 

　　乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)景氣程度具備持續(xù)性。09年下半年，剛性需求持續(xù)釋放和趕減稅政策最后一班車的效應(yīng)仍將拉動(dòng)乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)維持較高的景氣程度，由于可比基數(shù)的原因，下半年乘用車產(chǎn)品銷量增速將超過上半年。另外，中高級(jí)乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)的景氣程度將延續(xù)二季度的復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，從而使得下半年乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)具備較好的質(zhì)量。長(zhǎng)期來看，只要消費(fèi)者信心穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)品符號(hào)商品的屬性、非常低的社會(huì)保有量以及欠發(fā)達(dá)地區(qū)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度都將讓乘用車產(chǎn)品市場(chǎng)保持較高的景氣程度；汽車消費(fèi)對(duì)消費(fèi)的巨大的拉動(dòng)作用也讓乘用車行業(yè)有足夠的理由繼續(xù)得到國(guó)家政策的大力支持。

 

　　公司業(yè)績(jī)即將開始新一輪的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。隨著中級(jí)車新產(chǎn)品的陸續(xù)上市，上海通用的中級(jí)車產(chǎn)品將在10年2月份以前徹底完成換代，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅度提升，從而顯著降低對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段的依賴。新產(chǎn)品將給上海通用帶來產(chǎn)品銷量的快速增長(zhǎng)、單車盈利能力的提升和規(guī)模效應(yīng)的加強(qiáng)，從而驅(qū)動(dòng)上海通用的盈利水平開始新一輪的快速增長(zhǎng)；由于大眾品牌新產(chǎn)品的推出，以及斯柯達(dá)品牌的產(chǎn)品線的不斷完善，雙品牌戰(zhàn)略將驅(qū)動(dòng)上海大眾進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段，由于全新車型的銷量比重的提升，中高級(jí)轎車產(chǎn)品實(shí)力的加強(qiáng)以及規(guī)模效應(yīng)的提升，將驅(qū)動(dòng)上海大眾告別企業(yè)盈利和銷量增長(zhǎng)不匹配的局面；由于產(chǎn)品逐漸得到市場(chǎng)的認(rèn)可，公司本部的自

 

　　主品牌乘用車產(chǎn)品銷量不斷提升，同時(shí)大規(guī)模研發(fā)開支的階段已經(jīng)過去，本部自主品牌項(xiàng)目將在10年實(shí)現(xiàn)盈利；而南京名爵在本部的統(tǒng)一規(guī)劃下，成為公司自主品牌產(chǎn)品的制造基地，隨著公司自主品牌銷量的不斷提升，南京名爵的虧損幅度將不斷收窄；由于公司08年已經(jīng)對(duì)雙龍汽車進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)減計(jì)，09年來自雙龍汽車的虧損基本已經(jīng)鎖定。所有這些因素，將驅(qū)動(dòng)公司的盈利即將開始新一輪的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

 

　　東方證券表示，考慮到乘用車行業(yè)的上行趨勢(shì)，以及公司盈利水平的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，繼續(xù)維持對(duì)公司買入的投資評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度掉頭向下，乘用車行業(yè)景氣程度顯著下降；公司自主品牌新產(chǎn)品銷量顯著低于預(yù)期；乘用車產(chǎn)品行業(yè)開始新一輪的價(jià)格戰(zhàn)。