宇通客車：業(yè)績符合預(yù)期 下半年恢復(fù)增長

    大中型客車行業(yè)低谷已過，行業(yè)正增長可期。近期公路客運(yùn)量增速不斷恢復(fù)與提高，大中型客車需求在逐步轉(zhuǎn)好。2009年7月，大中型客車銷量同比增長20%，為2009年以來首次正增長。根據(jù)往年客車銷售的季節(jié)性特征，下半年銷量約為全年的55%以上。我們預(yù)計(jì)2009年宇通客車(14.06,0.59,4.38%)銷售約2.7萬輛，較2008年小幅下滑4%。2010年，在國家出臺的“以舊換新”補(bǔ)貼政策、一些大型賽會(huì)以及出口市場逐步恢復(fù)等推動(dòng)下，宇通客車銷量將實(shí)現(xiàn)約10%的增長。 

　　維持“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)測公司2009-2011年EPS分別為0.84元、0.95元、1.07元，目前股價(jià)對應(yīng)09年、10年市盈率分別為15倍、14倍，估值水平處于行業(yè)低端?？紤]到大中型客車是我國汽車業(yè)在全球具有比較優(yōu)勢的行業(yè)，而宇通又是大中型客車行業(yè)的龍頭，我們維持對公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，給予公司6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)19元，對應(yīng)2010年20倍P/E。