上海證券：年內(nèi)超額收益無慮 等明年隱憂信號(hào)

　

汽車銷售呈全面復(fù)蘇跡象 

 

　　受益宏觀經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)好及政策推動(dòng)，8月份汽車銷售繼續(xù)超預(yù)期，呈現(xiàn)全面復(fù)蘇格局。09年銷量增速超過35%基本已成定局。

 

月度業(yè)績(jī)維持高增速

 

　　7月份行業(yè)重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速分別為42%和75%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。從環(huán)比來看，收入降5%，凈利潤(rùn)升3%，且凈利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)額創(chuàng)出近年新高。按此預(yù)計(jì)，下半年行業(yè)45家上市公司業(yè)績(jī)將維持二季度的高位，全年業(yè)績(jī)同比增速可能超過150%。

 

年內(nèi)超額收益無慮

 

　　9-12月為銷售旺季，銷售價(jià)格將維持穩(wěn)定，而上游原材料價(jià)格仍保持相對(duì)低位，上市公司三、四季度業(yè)績(jī)將維持或超過二季度高位水平。另一方面，根據(jù)上半年和二季度業(yè)績(jī)的隱含估值，21家行業(yè)重點(diǎn)公司中8家估值水平處于兩市前100低行列，行業(yè)年內(nèi)超額收益無慮。

 

等待明年隱憂信號(hào)明確

 

　　今年超預(yù)期的銷量高增速隱示明年銷量增速的下滑，行業(yè)超額收益將開始降低。幸運(yùn)的是，商用車銷量增速僅從去年的5%上升至11%，明年銷量增速繼續(xù)提高將是大概率事件。

 

投資建議：

 

　　評(píng)級(jí)：未來十二個(gè)月內(nèi)，汽車及汽車零部件行業(yè)：有吸引力繼續(xù)把握09年汽車行業(yè)的超額收益機(jī)會(huì)，等待明年銷量增速轉(zhuǎn)折預(yù)期的明確信號(hào)；從板塊配置而言，應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注商用車復(fù)蘇，以及明年可能的超額收益。公司層面，建議重點(diǎn)關(guān)注江淮汽車(三年三十)、濰柴動(dòng)力(十倍估值)、上海汽車(年底三十)、一汽轎車(跨越增長(zhǎng))、福田汽車、中國重汽、宗申動(dòng)力、長(zhǎng)安汽車和宇通客車等公司。