山東重卡行業(yè)調(diào)研：仍在底部 但應(yīng)已企穩(wěn)

 

華泰聯(lián)合證券組近日在山東地區(qū)對(duì)重卡行業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。調(diào)研的對(duì)象包括兩家重卡行業(yè)上市公司:中國(guó)重汽和天潤(rùn)曲軸;聊城市的四家重卡經(jīng)銷商;以及一家重卡行業(yè)非上市公司:龍口市油泵油嘴廠。

 

我們本次調(diào)研涉及面較寬泛,就市場(chǎng)最關(guān)心的重卡銷量方面,調(diào)研的結(jié)果使我們繼續(xù)維持我們四月中旬發(fā)布的行業(yè)報(bào)告《這是最壞的時(shí)刻也是最好的時(shí)刻》的觀點(diǎn),即重卡銷量應(yīng)已在底部,未來(lái)行業(yè)同比增速將逐步提高,唯宏觀經(jīng)濟(jì)政策難以再次旱澇急轉(zhuǎn),本輪重卡銷量增速提高將較緩慢。

 

中國(guó)重汽車輛自重較大,在輕量化的進(jìn)程中走在了行業(yè)后面,但將推出的車型在輕量化方面有進(jìn)步。目前重汽經(jīng)銷商庫(kù)存仍較高。

 

天潤(rùn)曲軸的業(yè)績(jī)就短期看,仍主要取決于重卡行業(yè)的景氣,而長(zhǎng)期的看點(diǎn)則在于由重型曲軸向輕型曲軸以及脹斷連桿的橫向拓展。我們認(rèn)為盡管在重型曲軸市場(chǎng)公司受到潛在的蒂森克虜伯進(jìn)入的威脅,但公司產(chǎn)品在出口市場(chǎng)的表現(xiàn)證明了其全球競(jìng)爭(zhēng)力,蒂森克虜伯進(jìn)入的影響可控。輕型曲軸市場(chǎng)則因?yàn)榧夹g(shù)壁壘低較分散,并有很大部分是整車廠內(nèi)部提供,預(yù)計(jì)這部分的利潤(rùn)率較重型曲軸低,但增長(zhǎng)也是確定的。我們更加看好脹斷連桿業(yè)務(wù),因?yàn)榧夹g(shù)壁壘較高,將獲取較高利潤(rùn)。

 

重卡經(jīng)銷商調(diào)研:從行業(yè)庫(kù)存上來(lái)看,目前聊城地區(qū)經(jīng)銷商庫(kù)存與去年同期相比略微下降?！豆钒踩Ｗo(hù)條例》對(duì)超載目前看影響不大,對(duì)超寬超限起了一定效果。

 

龍口油泵油嘴廠是威孚高科在國(guó)內(nèi)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,但相對(duì)威孚,龍泵的技術(shù)水平差距較遠(yuǎn)。預(yù)計(jì)于13年中實(shí)施的國(guó)四標(biāo)準(zhǔn),將龍泵逼到了墻角,但龍泵做了一項(xiàng)我們認(rèn)為相當(dāng)冒險(xiǎn)的舉動(dòng):投資20億做高壓共軌。首先我們不認(rèn)為博世會(huì)將電控系統(tǒng)賣給龍泵,因?yàn)檫@將損害自身利益,而龍泵自身研發(fā)電控系統(tǒng)的不確定性相當(dāng)大,并預(yù)期需要巨大的投資,其投資規(guī)模很可能超過(guò)機(jī)械件,也未必能成功。但我們將密切跟蹤其技術(shù)進(jìn)展。