宇通9月份新能源客車(chē)銷(xiāo)量約2100輛

 

公司公布9月份產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)快報(bào)，9月份共銷(xiāo)售客車(chē)6697輛，同比增長(zhǎng)10.0%;其中大型客車(chē)銷(xiāo)售2819輛，同比增長(zhǎng)5.7%，中型客車(chē)銷(xiāo)售2426輛，同比下降3.8%，輕型客車(chē)銷(xiāo)售1452輛，同比增長(zhǎng)61.2%。1-9月份共銷(xiāo)售客車(chē)44166輛，同比增長(zhǎng)12.7%;其中大型客車(chē)銷(xiāo)售17030輛，同比增長(zhǎng)3.3%，中型客車(chē)銷(xiāo)售17954輛，同比增長(zhǎng)6.0%，輕型客車(chē)銷(xiāo)售9182輛，同比增長(zhǎng)58.9%。

 

點(diǎn)評(píng):

 

9月銷(xiāo)量不畏高基數(shù)，同比增一成，增長(zhǎng)動(dòng)力足。去年9月份，公司銷(xiāo)量存在相對(duì)較高的基數(shù)，但是本年9月份銷(xiāo)量仍同比增長(zhǎng)10.0%，顯示公司產(chǎn)品仍有較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力。尤其是從6月份開(kāi)始，在新能源客車(chē)和輕型客車(chē)的帶動(dòng)下同比增速大幅提高，累計(jì)增速由1-5月的0.9%提高到1-9月的12.7%。

 

新能源客車(chē)銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，大幅提升公司業(yè)績(jī)。我們判斷公司9月份新能源客車(chē)銷(xiāo)量在2100輛左右，占總銷(xiāo)量比例約30%;1-9月份累計(jì)銷(xiāo)量接近10000輛，我們預(yù)計(jì)三因素將使公司新能源客車(chē)全年銷(xiāo)量超過(guò)15000輛:(1)4季度是客車(chē)銷(xiāo)量全年最高峰;(2)2015年是新能源汽車(chē)推廣考核年且2016年補(bǔ)貼退坡;(3)9月29日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加大對(duì)新增及更新公交車(chē)中新能源汽車(chē)比例的考核力度。

 

由于新能源客車(chē)單價(jià)和利潤(rùn)率相對(duì)較高，銷(xiāo)量劇增將大幅提升公司業(yè)績(jī)。

 

輕型客車(chē)成為公司銷(xiāo)量重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司除了在輕型專(zhuān)業(yè)校車(chē)占據(jù)龍頭地位之外，積極研發(fā)E6純電動(dòng)公交客車(chē)，上市之后持續(xù)熱銷(xiāo)。公司輕客1-9月份累計(jì)同比增長(zhǎng)58.9%，從而成為公司銷(xiāo)量的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

 

預(yù)計(jì)公司全年客車(chē)銷(xiāo)售6.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.5%。短期內(nèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣的影響，傳統(tǒng)客車(chē)需求同比小幅下降，公司客車(chē)需求的增長(zhǎng)來(lái)自于新能源客車(chē)的大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售6.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.5%。

 

盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為293.5億元、317.2億元和338.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為32.3億元、38.8億元和42.1億元，增速分別為23.6%、20.2%和8.5%，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.46元、1.75元和1.90元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26元。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致公路客運(yùn)企業(yè)減少新增和更新需求;地方政府財(cái)政緊張減少公交客車(chē)采購(gòu);新能源客車(chē)推廣不及預(yù)期;海外市場(chǎng)波動(dòng)較大，需求不及預(yù)期。