大幅超出預(yù)期 宇通2015年新能源客車(chē)產(chǎn)量或達(dá)2.4萬(wàn)輛
宇通客車(chē)公司近日發(fā)布產(chǎn)銷(xiāo)公告：2015年11月公司共銷(xiāo)售各類(lèi)客車(chē)7，221輛，同比增長(zhǎng)0.7%。其中，大、中、輕型客車(chē)分別同比增長(zhǎng)10.8%、-10.9%、18.1%至3，163輛、3，198 輛和860輛。1-11月累計(jì)同比增長(zhǎng)11.3%至56，696輛。其中，大、中、輕型客車(chē)分別累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%、5.1%、56.8%至22，245輛、23，446輛和11，005輛。
平安觀點(diǎn):
新能源客車(chē)單月產(chǎn)量再創(chuàng)新高：2015年11月，宇通共銷(xiāo)售各類(lèi)客車(chē)7，221輛，同比增長(zhǎng)0.7%，1-11月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)11.3%至56，696輛，總體銷(xiāo)售情況良好，但增速有所放緩。新能源客車(chē)方面，11月份產(chǎn)量4，008輛，單月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，其中純電動(dòng)客車(chē)2，736輛，插電混客車(chē)1，272輛?？紤]到12月份的沖量行情仍存，上調(diào)2015年新能源客車(chē)產(chǎn)量預(yù)測(cè)至2.4萬(wàn)臺(tái)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
6~8米純電動(dòng)客車(chē)依然是超預(yù)期的主要?jiǎng)恿Γ?1月份，公司共生產(chǎn)6~8米純電動(dòng)客車(chē)1，903輛，占本月純電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)量的69.6%;前11月，6~8米純電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)量8，381輛，占純電動(dòng)客車(chē)總產(chǎn)量的64.3%。由于此類(lèi)車(chē)型可享受?chē)?guó)家和地方補(bǔ)貼共60萬(wàn)元，基本可以覆蓋整車(chē)成本，不僅客車(chē)企業(yè)盈利較好，而且客車(chē)用戶(hù)需要支付的購(gòu)置費(fèi)用很低，如果是公交車(chē)還可獲得4萬(wàn)元/年的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，導(dǎo)致該細(xì)分車(chē)型備受青睞。但從2016年開(kāi)始，此細(xì)分領(lǐng)域國(guó)補(bǔ)和地補(bǔ)之和將下調(diào)10萬(wàn)元以上，估計(jì)車(chē)型盈利能力將有所下滑。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們看好宇通新能源客車(chē)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以及客車(chē)新能源化為公司帶來(lái)的上升空間，但考慮到2016年和2017年補(bǔ)貼下滑帶來(lái)的不利影響，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015年/2016年/2017年EPS分別為1.67/1.97元/2.26元(原預(yù)測(cè)值為2015年/2016年/2017年EPS分別為1.67/2.07元/2.38元)，下調(diào)評(píng)級(jí)至“推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
（1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致地方財(cái)政壓力大；（2)客車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
